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　　公司是國內最大的日本高檔女裝ODM&OEM女裝制造商。公司是日本、美國等諸多著名服裝品牌的OEM和ODM的制造基地，隨著出口復蘇日漸明顯，公司2009年訂單恢復明顯。目前公司產能供不應求，部分訂單需外包完成。預計全年公司訂單增速20%-25%。我們預計10和11年公司訂單增速將分別達到20%和15%。

　　旗下江蘇北斗科技公司將逐步實現產業化。江蘇北斗科技成立于2007年，與國防科技大學共同參與BD/GPS授時應用設備研發、制造和銷售。目前，江蘇北斗科技的專利產品雙模授時同步設備已經通過中國聯通CDMA網絡多個區域的現網試驗、電力工業電力系統自動化設備質量檢驗測試中心和國家電網公司自動化設備電磁兼容實驗室的測試，有望于2010年實現產業化。江蘇三友持有北斗科技75%的股權，其中國防科學技術大學機電工程與自動化學院在北斗科技享有10%的股東權益，星宇科技以技術出資25%，注冊資本2000萬元。

　　中國進入北斗衛星發射和應用黃金十年，國家將大力支持航天相關產業發展。2009年1月17日，我國在西昌衛星發射中心用“長征三號丙”運載火箭，成功將第三顆北斗導航衛星送入預定軌道。按照計劃，2012年左右，中國北斗衛星導航系統將具有10余顆衛星的規模，首先提供覆蓋亞太地區的導航、授時和短報文通信服務能力；2020年左右，建成覆蓋全球的北斗衛星導航系統。截止到2010年1月，已發射3顆北斗二代導航衛星，預計2010年將發射3-5顆北斗衛星，到2012年將發射10多顆衛星。北斗二代衛星發射將重新進入密集期。預計衛星導航設備及服務(不含手機終端)2010年預計將形成500億的市場規模。同時，國家也大力加強統籌空間資源、地面系統和衛星應用的空間基礎設施和地面應用系統方面的建設。

　　北斗科技BD/GPS雙模授時站間同步設備有望于2010年實現產業化，保守預計2010和2011年分別貢獻EPS0.05元和0.10元，中長期有望獲得市場20-25%的市場份額。精密授時在以通信、電力、金融、自動控制等工業領域和國防領域有著廣泛和重要的應用，國家戰略促使重點行業授時系統向北斗系統轉移將成為趨勢，我們預計將形成通信基站和電網雙模授時市場需求約40億元。我們預計北斗科技一期將建設滿足年產北斗/GPS雙模授時站間同步設備產品1萬臺的需要，預計于2011年完全建成，2010年實現產業化和小批量供貨，保守預計北斗科技10和11年扣除少數股東權益后將貢獻EPS分別為0.05和0.10元。中長期看，北斗科技有望獲取市場20-25%市場份額，產值有望達到10億元。

　　首次給予“增持”評級。我們預計，2009、2010、2011年公司女裝主業實現EPS分別為0.13、0.15和0.17元，北斗業務保守估算2010年和2011年分別實現EPS0.05和0.10元，公司未來北斗業務超預期可能性大且業績彈性大，首次給予“增持”評級。