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　　電動摩托車新標準于明年1月1日起實施，行業規范管理將創造有序競爭環境。目前雖涉及到保有量已超1.2億輛的電動自行車是否屬電動輕便摩托車納入機動車管理的部分已被暫緩實施，但我們認為，電動自行車行業也存在整合做強的安全環保要求，淘汰部分企業將為電自和電摩產業健康發展留有空間。

　　節能減排迫在眉睫，明年7月摩托車國三標準的嚴格實施將加速行業整合，宗申將積極參與行業兼并收購。新標準要求尾氣污染物排放值比現行標準降低50%以上，且首次提出控制燃油蒸發的要求，據環境保護部環境科學研究院測算，國三標準實施后，每輛車可節省50%的油耗，每年可減少15萬噸尾氣排放；08年2700多萬輛摩托車中僅有20多萬輛采用了電噴技術，新標準的實施將迫使企業在發動機、供油系統等方面進行技術革新，摩托車行業將面臨重新洗牌，市場集中度有望進一步提高，宗申等優勢企業將明顯獲益。

　　宗申動力憑借精確戰略定位和系統性競爭優勢，以“緊湊型動力產品系統服務供應商”積極應對國三，未來將積極介入新能源領域。我們認為，公司已全面做好應對國三的準備，從精調化油器、電控化油器到電噴系統，在國三標準下滿足客戶的各種不同需求。以發動機為核心的成套系統的提供更是解決了生產一致性問題，性能更佳(提高8%-10%)；混合動力和鋰電池動力的初步探索預示著公司將積極進入新能源行業，成為未來利潤的新增長點。

　　三輪摩托車發動機產品需求旺盛，通機下游客戶有望進一步擴展。09年下半年開始公司摩托車發動機生產明顯加速，隨著經濟進一步的回暖以及通機下游客戶的不斷拓展，預計2010年總體將有30%-40%的增長，超過20%的市場預期。

　　上調盈利預測，目標價22元，維持“增持”評級。不考慮明年兼并重組可能帶來的外延式增長，基于三輪發動機產銷超預期以及通機下游客戶拓展，我們上調10-11年盈利預測，由0.82/1.03元至0.89/1.15元，維持09年0.68元的判斷，目前股價對應27/21/16倍PE，鑒于公司清晰的發展戰略和精良制造的品牌和行業地位，以及近兩年摩托車行業整合和新能源領域的突破，建議投資者積極“增持”，給與2010年25倍PE，目標價22元，23%的上漲空間。