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　　國內航線增長勢頭有所減弱，國際航線逐步恢復：11月份，公司國內航線旅客吞吐量同比增長13.5%，環比下降14.16%，同比增速低于9月份21.39%、10月份21.6%，環比下降幅度高于2008年8.19%，表明11月份公司國內航線增長勢頭有所減弱；同期公司國際航線旅客吞吐量同比增長4.55%，環比下降8.29%，同比增速低于9月份8.59%、環比下降幅度低于2008年10.84%，表明11月份公司國際航線正逐步恢復。

　　貨運復蘇明顯：11月份公司國內航線、國際航線、地區航線貨運反彈明顯，國內航線貨運吞吐量同比增長32.19%，國際航線貨運吞吐量同比增長44.17%，合計貨運吞吐量同比增長36.02%，更為重要的是國內航線、國際航線環比數據也出現了幅度較大的上升，表明由于經濟基本面帶動下的趨勢好轉超過了季節性因素的向下影響。

　　總體運力增長平穩，區域運力投放不均衡狀況無明顯改觀：11月份飛機架數同比增長7.93%左右，運力增長平穩，運力增長速度低于行業平均水平，1月份環比10月份而言，公司的運力在國內航線、國際航線之間的分配不均衡格局略有改善，但國際航線運力向國內航線轉移的格局基本沒有大的改觀，11月份國內航線ASK投放占總ASK投放比例依然超過70%，國際航線ASK投放占總ASK投放比例接近26%。

　　投資評級：我們認為2010年國內航線需求繼續平穩增長，國際航線在進出口總額有負轉正帶動下有望恢復正常，同時世博會有望使航空需求超預期，建議投資者超配航空股，預計東航09年-11年EPS為0.01元、0.18元、0.25元，維持“增持”的投資評級。