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軌道交通裝備市場持續繁榮。根據鐵道部十一五規劃和遠景目標，我們預測中國軌道交通裝備市場未來5年仍然保持快速增長，復合增長率達到10%。

    動車組成為軌道交通裝備市場的主要增長點。機車、貨車和客車由于市場相對成熟，未來低速增長。動車組受益于客運專線的逐漸完工，交付量將逐年提升。我們預計鐵道部在2009-2012年分別采購113列、110列、190列、215列和248列動車組，5年復合增長率達到28%。動車組采購占采購總額的比重也將從2006年的5％上升至2012年的32％。

    中國北車是軌道交通裝備制造龍頭企業，動車組產能迎頭趕上。由于政策壁壘，國外軌道交通裝備商難以進入中國市場。國內競爭者主要是北車和南車。同南車相比，公司在城軌地鐵新造、機車新造和貨車新造研發制造領域擁有相對優勢。同時隨著公司對動車組技術的逐漸消化，產能逐漸釋放，公司與南車在動車組方面的差距逐漸減小。截至2009年6月底，公司動車組累計簽單量的市場占有率達到51.6%，其中時速300-350公里等級動車組的累計簽單量市場占有率達到50％。

    募集資金項目鞏固公司龍頭地位，延伸產業鏈。

    假設公司此次公開發行30億股，公司2009、2010、2011年完全攤薄EPS為0.15元、0.20元和0.26元。公司增長確定，毛利率穩定。結合中國南車的市場估值，我們認為公司上市之后合理價格應該在5－6元，對應2010年25-30倍PE。合理詢價為4.25元-5.1元。(若公司發行25億股，則2009、2010、2011年EPS分別為0.15、0、21和0.28元，對應的詢價區間調整為4.46－5.36元)