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　　行業競爭加劇，公司盈利不強。

　　寶光股份的大股東寶光集團原為寶雞市國資委控股的企業，09年寶雞國資委持有的92%寶光集團股權無償劃轉給西電集團，西電集團為央企。寶光股份主要產品為中高真空滅弧室以及開關柜、斷路器，其中真空滅弧室產品占全部收入的75%左右。真空滅弧室是中高壓開關的核心部件，主要用于配電領域。公司在真空滅弧室領域的市場占有率25%左右，位居第一。近幾年隨著電網投資的穩步增長，公司收入也呈現年均20%左右的增長。但公司的毛利率呈現逐年下降的走勢，從2000年的35%下降至2005年的30%，再下降至2008年的24%，主要原因是市場競爭加劇，真空滅弧室價格大幅下降，造成產品盈利能力降低。這也是公司近幾年增收不增利的主要原因。08年收入4.53億元，同比增長21.2%，凈利潤同比下降13.8%，09年中期，收入下降9.1%，凈利潤下降64.3%。目前真空滅弧室行業屬于技術成熟、競爭激烈的產業，未來公司依賴該產品獲得高速增長的可能性不大。

　　盈利預測與評級。

　　在不考慮借殼或資產注入的情況下，我們預計未來三年業績仍然增長緩慢，2009～2011年實現EPS0.05、0.06、0.07元，目前股價提前反映了對西電公司的預期，而這種預期的不確定性較大。我們給予公司中性評級。

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