大龍地產(chǎn)：順義地產(chǎn)龍頭 受益于區(qū)域發(fā)展
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164萬平米項目儲備，土地成本較低，為2229元/平米，占預(yù)期售價18%：公司擁有164萬平米二級土地儲備資源，49%集中在北京，但平均的土地成本大約為2229元/平米，占我們預(yù)期售價的18%。
公司銷售表現(xiàn)良好，京內(nèi)項目將進(jìn)入結(jié)算期，業(yè)績波動性將減小：公司是北京市場回暖的主要受益者，目前在售項目主要為裕龍花園三區(qū)及滿洲里項目，預(yù)計全年銷售額將超15億元，并將于今明年內(nèi)結(jié)算完畢。往后看，隨著公司北京項目進(jìn)入結(jié)算期，公司業(yè)績波動性將減小，業(yè)績有望穩(wěn)步增長。
公司回歸順義的戰(zhàn)略定位較明確，在順義獲取資源可能性較高，且未來有資源注入預(yù)期：我們認(rèn)為，公司作為順義區(qū)政府下屬的老牌房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，在本地人脈資源以及品牌積累較為深厚，未來將有較大幾率參與順義新城及老城區(qū)舊城改造等項目，從而獲得更多土地資源，支撐公司發(fā)展。而母公司手握哈牧集團(tuán)的4700畝建設(shè)用地等資源注入預(yù)期也將成為公司股價上行的催化劑。但目前來看，公司未來三年走出順義、實現(xiàn)跨區(qū)域快速擴(kuò)張的能力不強(qiáng)。我們認(rèn)為，短期內(nèi)制約公司發(fā)展的瓶頸較少，但從長遠(yuǎn)的角度來說，公司股價的提升在于改變市場對于其為一個小型、本地化公司的定位，因而走出順義、實現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展將是公司在三年后必須要面臨的問題，而我們認(rèn)為，公司的產(chǎn)品開發(fā)能力中等，可復(fù)制性不足，在順義外的品牌拓展能力偏弱，缺乏很強(qiáng)的跨區(qū)域管控能力都是制約公司跨區(qū)域快速擴(kuò)張的瓶頸。
—摘自中金公司白宏煒《大龍地產(chǎn)(600159)：順義地產(chǎn)龍頭，受益于區(qū)域發(fā)展》
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