新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　我們認為公司投資UCBH  損失影響有限，原因有二：

　　1、金額有限。公司初始投資UCBH8.87  億元人民幣，目前已經計提減值準備8.24  億元，即使接下來全額計提，空間也十分有限。

　　2、盈利預測已經考慮損失因素。由于公司在3  季報中已對相關風險進行披露，我們的預測模型也考慮進了相關損失，因此影響不大。

　　H 股發行“受益匪淺”  ：

　　隨著H  股發行的臨近，我們預測公司H  股發行價在人民幣8  元左右，港元在9  ～9.5  港元之間，融資額在300  億左右。

　　我們預測公司H  股增發后，對公司的RoAE  會形成顯著的攤薄，不過公司的資本狀況會得到明顯改善，09  年底和10  年的動態資本充足率將分別達到13.11%和11.54%，核心資本充足率將分別達到8.89%和7.83%。為公司未來的業務擴張掃清了障礙。

　　投資建議與預測：

　　我們預測民生銀行09  年10  年的EPS  分別為0.57  和0.66  元，BVPS  分別為4.27和4.79  元，對應PE  分別為13.17X/11.46X，對應PB  分別為2.25X/2.00X�，F價為8.11  元(11.09)，A  股目標價9.60  元，維持增持評級。

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