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　　業(yè)績符合我們預期。公司09年1-9月營業(yè)收入為306.8億元，同比下降12.6%；凈利潤19.9億元，EPS為1.06元，同比增長42.0%；Q3收入同比增長5.2%，EPS為0.40元，同比增長69.1%。業(yè)績符合我們前期的樂觀預期，也達到了市場近期的預期。

　　凈利率大幅提升。09Q3凈利率為7.2%，除低于08Q4(9.9%)外，為歷史最高，源自：(1)毛利率(24.9%)雖環(huán)比下降，但同比仍大幅提升4.5個百分點；(2)期間費用率(16.5%)環(huán)比大幅下降，但仍在高位。

　　節(jié)能補貼政策促產業(yè)升級。由于節(jié)能補貼政策的短期性，政策的影響并不在于補貼額大小和到帳時間，而在于政策促進了空調產業(yè)升級和節(jié)能產品成本的下降，公司未來2年盈利能力可保持穩(wěn)定并有提升。

　　投資建議。我們維持略上調10年盈利預測，預計09-10年EPS為1.40元、1.71元，維持“增持”評級。

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