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　　三季度業績低于預期：三季度實現營業收入36.2億元，同比增長14.9%，營業成本31.8億元，同比上升6.8%。最終虧損0.43億元，合每股虧損0.03元，同比減虧90.2%，低于預期。

　　盈利預測調整：基于我們上述判斷，我們將上航2009年業績下調至虧損2.55億元(每股虧損0.20元)。由于上航將在2009年年底或2010年年初正式并入東航，公司目前的投資價值主要在于其所換取的東航股價的走勢，我們不再對其2010年的盈利進行預測。

　　估值與建議：上航與東航合并已經獲得各自股東大會的通過，正在等待有關部門的最后審批，為了順利承接2010年上海世博會，我們預計雙方的合并會很快進入實質性操作階段。隨著換股合并日的逼進，預計上航的股價將向換股價格靠近，目前按照1:1.3換股比例的理論價，上航股價還有18%的上漲空間，因此維持“審慎推薦”評級。

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