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　　三季報業績符合預期：公司3季度實現凈利潤7.6億，同比增長69%，超過2季度旺季利潤12%。1-3季度累計實現凈利潤20億，同比增長42%，對應每股收益1.06元，符合預期。3季度營業收入同比增長5%，略低于預期。1-3季度累計下滑幅度收窄至13%。

　　發展趨勢：4季度至明年1季度，空調和冰箱行業有望持續高速增長；4季度起，行業出口增長有望轉正，公司出口增長態勢能夠持續。4季度至明年的毛利率可能略有下降，但仍有望維持高位，受益于產品結構持續改善，部分抵消原材料成本上漲的負面影響。

　　盈利預測調整：在補貼情況下利潤率有望維持高位，我們上調了公司2009-2011年的盈利預測3%、10%和6%。預計公司2009-2011年每股收益為1.40元、1.68元和1.84元。

　　估值與建議：公司09-10年市盈率分別為19x和16x，基于明年行業增長的可持續性，在補貼情況下公司利潤增長的確定性強，維持“審慎推薦”評級。

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