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　　投資要點：

　　公司是國內少數幾家能夠提供有線數字電視端到端整體解決方案的綜合技術服務商之一。公司主營數字電視系統前后端軟、硬件產品的研發、生產及銷售，并致力于為中小數字電視運營商提供端到端整體解決方案，主要產品涵蓋有線數字電視系統前端和后端中所有核心軟硬件產品，擁有最完整核心產品體系。

　　按照規劃，2015年我國將基本完成有線電視向數字化的過渡，新增有線數字電視用戶約1.75億。未來五年有線數字電視市場將快速增長，公司作為系統供應商有巨大發展空間。

　　國內有線數字電視系統供應商數目眾多、規模不一。公司主要面向中小運營商市場，單一產品不具備競爭優勢，但具備整體解決方案，市場定位清晰，與大型專業廠商不形成激烈的直接競爭。..公司采用分期收款銷售的創新盈利模式，承擔項目前期投入，在未來一段時間內與運營商按約定比例分成。

　　公司主要風險在于有線電視廣播網絡整合。廣電總局的相關政策鼓勵有線電視網絡整合，隨著整合進行，公司主要客戶群體中小運營商將逐漸成為省級運營商的分支機構，失去獨立決策權。

　　募集資金項目主要用于數字電視系統研發項目及創新盈利模式下的整體解決方案項目，旨在進一步提高公司的核心競爭力。

　　預計公司未來三年將保持25%左右的年復合增長率。

　　信息技術行業相關公司市盈率在26-58倍之間，我們認為公司動態市盈率合理水平應在35-40倍之間，上市后合理價位在11.55-13.20元。

　　

(作者:耿云)
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