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　　報(bào)告作者：彭玉龍、董樂 撰寫日期：2009-06-15

　　現(xiàn)金收購不影響償付能力，若換股對(duì)平安的資金壓力更小。由于第一步認(rèn)購主體為平安壽險(xiǎn)，因此平安可以部分保險(xiǎn)資金參與購買，減少對(duì)公司凈資本的消耗。對(duì)于收購的第二步，若新橋選擇換股方式收購，則平安不會(huì)有任何現(xiàn)金支出，而即便新橋選擇現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓方式，平安總部近250億的凈資本也具備支付能力。

　　金控集團(tuán)漸名副其實(shí)，最高138億元商譽(yù)可能對(duì)短期業(yè)績有影響。公司銀行業(yè)務(wù)推進(jìn)至全國，金控集團(tuán)漸名副其實(shí)。但收購?fù)瓿珊螅�平安最高將產(chǎn)生約138億元商譽(yù)，若未來深發(fā)展股價(jià)大幅下跌，公司須對(duì)其進(jìn)行減值，造成短期業(yè)績的不確定性。由于收購價(jià)相對(duì)合理，這一風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　可獲得深發(fā)展盈利貢獻(xiàn)，但其他投資收益減少，若不考慮商譽(yù)，對(duì)盈利總體影響不大，暫不調(diào)整目標(biāo)價(jià)。按30%的比例計(jì)，2010年和2011年深發(fā)展可為平安EPS貢獻(xiàn)0.24元與0.29元，但由于其他投資收益減少，若不考慮商譽(yù)，對(duì)盈利總體影響不大，我們暫不調(diào)整45元的目標(biāo)價(jià)。

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