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　　上周，中國聯(lián)通(600050)股價大幅回調(diào)，表面上看，是因為4月份數(shù)據(jù)不佳，但其實更深層的原因是部分交易性資金未能等到它們預期的5.17 行情而借數(shù)據(jù)不佳拋售離場。

　　由于全員營銷的力度是可控可調(diào)的，而且新增用戶的質(zhì)量并不高，所以聯(lián)通GSM月度業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)現(xiàn)在并不重要。而聯(lián)通只有短短3個月內(nèi)建網(wǎng)并推出試商用，所以這次放號是比較倉促的：網(wǎng)絡(luò)沒能完全建好并優(yōu)化，定制手機的進度也不盡人意，這造成5.17 限量放號試商用的效果并不太理想。但我們相信，聯(lián)通需要的只是多一點點時間。隨著網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的完工、定制終端的陸續(xù)上市和應用的逐漸豐富，在未來的兩個月WCDMA的優(yōu)勢將會充分顯現(xiàn)出來。

　　真正應該關(guān)注的是兩個要素。首先，WCDMA網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)進度和覆蓋質(zhì)量才是真正決定聯(lián)通成敗的關(guān)鍵因素之一。聯(lián)通原有GSM基站15萬個，準備在全國284個城市建8萬個WCDMA基站。其中，56個核心城市擬建WCDMA基站4.98萬個，目前已完成90%左右；北京、上海等四個城市因基站尋址問題進度稍慢，只完成80%左右。這56個城市的WCDMA基站最晚會在8月底前100%完成建設(shè)。

　　另外，228個城市約3萬個WCDMA基站的建設(shè)也正在進行中，最晚在9月底前會100%完成建設(shè)。聯(lián)通的3G戰(zhàn)略是決定聯(lián)通成敗的另一關(guān)鍵因素。據(jù)我們了解，聯(lián)通正積極跟一家手機廠商合作，研發(fā)生產(chǎn)WCDMA和GSM雙卡手機。這是在沒有攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)政策的情況下，聯(lián)通搶奪移動高端客戶的策略之一。這一方案使得移動的用戶剛開始可以語音繼續(xù)用移動的GSM，而數(shù)據(jù)用聯(lián)通的WCDMA；等到用戶發(fā)現(xiàn)聯(lián)通的語音也不差的時候，再完全轉(zhuǎn)到WCDMA。當然這只是聯(lián)通的3G戰(zhàn)略之一，出于商業(yè)保密的原因，更多的市場策略是在秘密實施中。

　　至于WCDMA的定價，在聯(lián)通公布套餐方案后，市場普遍認為定價過高。但我們知道，無線的帶寬是有限的，過低的價格并不利于網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。而且在一個競爭市場中，價格并不是由某個運營商決定的，而是由市場決定的；但較高的定價可以容易地往下調(diào)，而過低的定價卻很難再往上漲。據(jù)我們了解，由于聯(lián)通這次友好用戶試商用并非正式放號，所以這一定價主要是表現(xiàn)WCDMA在網(wǎng)絡(luò)上的優(yōu)越性(好的網(wǎng)絡(luò)應該對應更高的價格)；在9月份大規(guī)模放號的時候，價格會隨市場進行調(diào)整。我們認可聯(lián)通這一后發(fā)制人的定價策略。

　　—安信證券黃文戈《中國聯(lián)通：聯(lián)通股價回調(diào)深層原因剖析》