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　　公司已成為中航工業重機業務整合平臺

　　新能源業務將成公司重要利潤增長點

　　待經濟復蘇后，公司的前景將十分看好

　　當前股價：

　　今日投資個股安全診斷星級：★★★★★

　　海通證券 龍華  舒灝

　　力源液壓5日公告，公司董事會會議通過以下議案：1、鑒于公司主營業務擴張，股權結構調整，擬將公司改名為“中航重機股份有限公司”；2、與中國航空工業集團分別對子公司燃機動力進行增資2.5億元；3、燃機動力收購金州(包頭)可再生能源有限公司100%股權。

　　公司已成為中航工業重機業務整合平臺

　　公司通過2007年的重組和2008年的定向增發，業務范圍已大大拓展，除液壓業務的產業鏈通過收購金河鑄造而有所延伸，公司還先后被注入安大、永紅，燃機動力等資產，現在公司業務已涉及鍛件、散熱器、燃氣輪機、液壓四大塊。除燃氣輪機外，其他三大業務都是軍民共用。這體現了我國寓軍于民，將軍事工業融入國民經濟，將軍事工業技術應用于民用市場的思路。

　　這次改名說明公司已正式成為中航工業重機業務整合的平臺，公司在重組時，大股東就承諾未來將進一步把與公司業務相同或相近的資產逐步注入公司，并保證不再尋求以任何方式進入其他上市公司或首發上市。目前中航工業還有陜西紅原航空鍛鑄工業公司、金城南京機電液壓工程研究中心等與公司業務可能存在競爭關系的資產，未來集團有望繼續將相關業務資產注入公司。另外，公司通過收購燃機動力，間接取得惠滕風電20%的股權，中航工業集團掌握著惠滕風電另外55%的股份，預計今后存在集團將這一部分股權注入力源液壓的可能。

　　新能源業務將成公司重要利潤增長點

　　公司通過收購燃機動力公司而間接持有惠騰風電20%的股權，惠騰風電2008年為公司貢獻了6641萬的投資收益，預計今后貢獻的投資收益也將較為穩定，燃機動力公司從事燃機發電投資、垃圾焚燒發電等業務，符合國家的節能減排政策。公司為了盡快搭建和完善新能源投資平臺，擬向燃機動力增資，并通過燃機動力收購金州(包頭)可再生能源有限公司100%股權的議案。公司發展風電投資業務，完善風電產業鏈的意圖明顯。

　　公司擬投資的金州(包頭)可再生能源有限公司成立于2005年，專門從事風力發電項目的開發和建設，擁有包頭百靈廟風電場。本次股權轉讓價款為2371萬元。收購完成后，百靈廟風電場將成為中航工業投建的第一個風力發電項目。

　　維持“增持”評級

　　公司2009年一季度剛剛完成了定向增發，募集資金將投入到技術改進等多個項目中，有利于提高公司的長期競爭力，公司的鍛件產品主要用于航空航天，未來需求將穩定增長，燃氣輪機和散熱器產品在國內具有技術優勢，但短期需求受經濟環境的影響，不考慮即將購入的金州可再生能源公司的業績貢獻，預測公司2009年到2011年的每股收益分別為0.31元、0.37元、0.47元，公司5月4日的收盤價為17.90，對應2009年到2011年的市盈率分別為57.7倍、48.4倍、38倍，考慮到公司今后的重組預期，及新能源業務給公司帶來的成長空間，參考同行業其他公司的估值情況，給予公司2010年55倍的市盈率，合理股價為20.35元。維持對公司的“增持”評級。

　　風險提示：1)市場競爭加劇的風險。2)由于工程機械行業復蘇時機尚不確定，公司的散熱器、液壓件、鍛件可能受到下游行業需求下滑的拖累。3)在整機發展和投資重點方面，公司主要以新能源投資為主業，宏觀政策和市場經營風險可能對公司涉足新能源領域帶來一定影響。

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