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　　投資要點

　　主營業務物流/貿易成長較快。按照收入計算，物流收入占主營收入的10％左右，貿易占90％左右（按照貿易商品的市值計算）。從利潤貢獻的角度看，物流占比約60％，貿易約占40％。

　　礦石跌價損失已經充分計提。公司從事的貿易業務中，鐵礦石的貿易占有較大的比重，鐵礦石現貨價格在2008下半年出現了較大幅度的下跌。公司對所有鐵礦石存貨全部進行了跌價損失計提，預計計提總額約為2億元。全部計提跌價損失后，2008年的業績約為0.23元每股，與2007年持平。

　　倉儲物業土地未來升值空間較大。公司目前主要的倉儲倉庫主要分布在天津、上海、南京、杭州等地區的大中城市的中心地帶。由于歷史原因，公司倉庫的很多用地為原國家物資部時期的國撥土地，土地成本非常低，現在這些土地大多位于城市的核心地帶，其土地價值出現了巨幅的攀升。

　　公司部分倉庫有望成為鋼材期貨指定交易倉。我國有望在近期推出鋼材期貨，鑒于中儲股份在國內物流行業的龍頭地位，我們預計公司部分倉庫有可能成為國內鋼材期貨的指定交易倉庫。

　　業績預測：我們預計公司08-10年EPS分別為0.23元、0.30元、0.36元，對應PE為32.39X、24.83X、20.69X，評級為“推薦”。

　　風險提示：主要風險在于國內需求啟動時機與大宗貿易品的價格巨幅波動。(具體內容請見附件)

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