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　　本報(bào)告關(guān)注點(diǎn)：

　　細(xì)致地介紹了寶光股份的基本情況；

　　西電集團(tuán)資產(chǎn)分布及資產(chǎn)優(yōu)勢所在；

　　可能的資產(chǎn)注入及相關(guān)的投資機(jī)會；

　　投資要點(diǎn)：

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓激發(fā)西電集團(tuán)借殼的預(yù)期。近日，公司原實(shí)際控制人寶雞國資委將寶光集團(tuán)92%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給西電集團(tuán)，西電集團(tuán)變更為公司實(shí)際控制人。一方面，寶光股份曾于2006年嘗試引入施耐德電氣（中國）投資有限公司，但被商務(wù)部否認(rèn)，在此之后公司經(jīng)營未見好轉(zhuǎn)；一方面西電集團(tuán)背景深厚，近兩年一直在做上市的準(zhǔn)備工作。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓激發(fā)了西電集團(tuán)借殼的預(yù)期。

　　寶光股份及寶光集團(tuán)借助外力尋求突破。公司雖然是生產(chǎn)真空滅弧室的龍頭企業(yè)，但由于近年金屬材料價(jià)格上漲，且下游需求集中致議價(jià)能力較弱，一直處于微利狀態(tài)。寶光集團(tuán)的主要資產(chǎn)在上市公司中，作為老牌國企，集團(tuán)的歷史包袱較重，很難給予上市公司實(shí)質(zhì)支持。可能“嫁入名門”才是公司和集團(tuán)的切實(shí)出路。

　　借殼上市是中國西電集團(tuán)的可行之路。西電集團(tuán)是國務(wù)院國資委直屬企業(yè)，是我國高壓、超高壓交直流變電成套設(shè)備的主要生產(chǎn)基地，旗下有西安西開、西安變壓器廠等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　同行業(yè)中特變電工、天威保變、平高電氣等早已上市，特變電工更是借助資本市場的力量吞下兩大巨頭——衡陽變壓器廠和沈陽變壓器廠，西電集團(tuán)近年一直在加快改制準(zhǔn)備上市。之前媒體報(bào)導(dǎo)西電集團(tuán)可能借殼S*ST長嶺，但S*ST長嶺已公告若債務(wù)重組成功，陜西電子科技集團(tuán)擬以7億元接盤。

　　09年IPO仍未開閘，借殼上市或?yàn)槲麟娂瘓F(tuán)上市之首選。

　　暫無投資評級。我們認(rèn)為，公司股價(jià)所反映的已不完全是現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值，建議投資者關(guān)注可能的資產(chǎn)注入類投資機(jī)會，暫無投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司現(xiàn)有資產(chǎn)的盈利水平不足以支持目前的股價(jià)。(具體內(nèi)容請見附件)

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