事件：中信證券發布2008年業績快報

　　中信證券(600030)發布業績快報，2008年實現176.7億元營業收入，比上年減少43%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤72.8億元，比上年減少425，最終實現基本每股收益1.1元。

　　簡評

　　業績略超預期中信證券實現凈利潤72.8億元，超過我們原先的預期67.9億元。

　　我們認為中信證券業績超預期增長，主要有以下原因：

　　債券發行表現出色，2008年四季度完成多項債券發行，如首鋼債、鐵道債，還有多起中期票據的承銷。由于目前只有包括中信證券在內的為數不多的券商可以參與金融債、中票的發行，因此公司的投行業務在股票發行停滯的情況，債券發行成為新的亮點，為公司承銷收入做出一定貢獻。

　　公司2008年股票基金權證經紀業務市場份額為7.77%，比2007年有所下降，但由于公司的傭金率相對較高，一定程度抵消了市場份額的下降。由于債券市場2008年下半年表現出色，而公司的大部分金融資產配置在債券上，因此持有的交易金融資產也將受益于債市上漲。由于近期證券市場回暖，公司自營業務收入收益率有所提高。公司加大了費用控制，可能對公司的凈利潤做出了一定貢獻。

　　此外公司改變了可供出售金融資產減值準備提取的會計政策，預計產生5.5億元左右的資產減值損失（中國神華、基金等）。

　　投資建議與估值

　　基于2009年日均股票交易額850億元、市場份額和傭金基本穩定、融資融券2009年開始展開的假設，預期中信證券2009年EPS為0.96元，維持對公司的增持評級。(具體內容請見附件)

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