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　　格力電器(000651，收盤價16.67元)于2008年11月6日召開投資者交流會，公司董事長朱江洪介紹了公司對行業的理解、公司目前的經營和未來發展。中投證券研究所通過分析后認為：大宗商品價格暴跌，將有利于公司毛利率的提升，但由于行業整體形式不樂觀，格力電器面臨著挑戰與機遇同在的局面。

　　銷售面臨內憂外患

　　由于空調行業整體形式不樂觀，同時受金融危機沖擊實體經濟影響，公司在外銷與內需方面，都面臨較大壓力。

　　外銷方面，2009年短期會有所下降，從近期廣交會的結果來看，國外客人顯得非常謹慎。全年來看，出口可能會不增長，但全球銷量全面大幅下降的可能并不大。畢竟空調需求總是有的，有需求就必須到中國來，因為全球百分之七八十的產能在中國。

　　內需方面，短期由于收入預期下降形成需求壓制，房地產發展充滿不確定性，導致相關空調消費也存在不確定性，但是我們應該看到空調的滲透率還很低，消費升級、城鎮化建設都支持未來需求增長。

　　多方舉措對抗不利局面

　　雖然整體行業處于下滑通道之中，但公司從未坐以待斃，反而是采取多方舉措積極應對不利局面。

　　公司憑借長期積累，不斷創新，由技術領先、品質精良確保持續競爭力，通過產品創新、差異化競爭來持續贏得市場。2007年以來先后推出11個系列上百種分體機，3大系列幾十種柜機，產生了良好的市場效果，有效地應對了材料漲價和總需求不夠旺盛的問題。以前年度，新品只占5%~10%，2008年新品銷售非常快，占到25%以上。

　　公司出口代工長單也值得期待。經過多年的合作，格力空調質量穩定，產品返修率低，制冷、靜音效果整體上優于主要對手，逐步被質量要求苛刻的大客戶所認同，目前正有相當數量的變頻機出口長單醞釀中，產品毛利率高，能夠有效地對抗出口整體疲弱的不利形勢。

　　此外，大宗商品價格急劇下滑，有利于公司毛利率得到較大幅度提升。目前鋼價、銅價大幅下跌，在行業品牌集中度提高之后，公司會部分將材料成本降低讓利給消費者，制造環節(廠家)、流通環節(商家)都能從原材料價格急劇下滑中獲益。

　　發展空間依然廣闊

　　關于行業和公司發展空間，公司認為制冷產業空間非常大，即便是以家用空調來講，還有很大的發展。新的能效比強制標準的制定預示著行業洗牌在所難免，但公司早已為此做好了充分準備；在渠道方面，公司認為目前銷售模式符合公司發展，并主張自建渠道，同時不排斥與大賣場合作，多種銷售方式結合，推動公司銷售穩定增長。

　　綜合上述分析，我們預測公司2008年、2009年和2010年的每股收益分別為1.53元，2.06元和2.94元，考慮到市場整體的估值水平下移，我們按15倍市盈率，按照2008年每股收益1.53元計算，公司12個月目標價23.00元，維持“強烈推薦”的評級。 中投證券研究所

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