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　　饒婷婷／文

　　花10.9億元真金白銀包銷6000多萬(wàn)股特變電工使東北證券傷痕累累。除了在今年8、9月份在二級(jí)市場(chǎng)上割肉拋售外，東北證券還在三季末的可供出售金融資產(chǎn)中減記了4500萬(wàn)元的浮虧。僅就這筆浮虧而言，已經(jīng)超過(guò)了東北證券在該項(xiàng)目上的全部承銷收入4100萬(wàn)元。

　　三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，東北證券凈利潤(rùn)125萬(wàn)元，比上年同期減少了99.7%。除了市場(chǎng)不景氣導(dǎo)致的手續(xù)費(fèi)及傭金收入大幅減少外，自營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損也是盈利下滑的主要原因，其中包銷特變電工影響最大。

　　承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)通常是由投行部門來(lái)把握的，東北證券顯然沒(méi)有做好自己的風(fēng)控。

　　前三季度，東北證券完成了兩家公司的IPO和3家公司的增發(fā)，獲得了7700萬(wàn)元的承銷收入，同比增長(zhǎng)達(dá)到了8.6倍。然而規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始膨脹。隨著市場(chǎng)不斷下跌，海通、宏源、中信等券商相繼陷入包銷“陷阱”，東北證券對(duì)特變電工包銷金額達(dá)到了東北證券凈資產(chǎn)的46%。

　　光大證券分析師沈維指出：“東北證券三季度自營(yíng)虧損0.64億元，主要是處置部分特變電工股票導(dǎo)致的投資損失。”實(shí)際上，東北證券持有的特變電工股份于8月14日上市之后，股價(jià)幾乎一直在17.73元的增發(fā)價(jià)以下運(yùn)行。

　　從三季報(bào)披露的特變電工持股數(shù)來(lái)看，東北證券在8、9月份已然賣出了2270萬(wàn)股，剩余3888萬(wàn)股按照三季末的股價(jià)計(jì)算，浮虧達(dá)到了4500萬(wàn)元，如果東北證券沒(méi)有在10月28日之前再度拋售的話，以10月28日的收盤價(jià)來(lái)計(jì)算，東北證券在特變電工上的浮虧將微升至4700萬(wàn)元。

　　“東北證券要緩解流動(dòng)性壓力，很可能會(huì)在10月份拋售特變電工。”一位業(yè)內(nèi)人士指出，“而這必然會(huì)影響4季度業(yè)績(jī)。”

　　實(shí)際上，在東北證券包銷特變電工之初，其自有資金只有11億元左右，市場(chǎng)已對(duì)其流動(dòng)性產(chǎn)生擔(dān)憂。雖然已經(jīng)拋售了一部分，但特變電工仍占其可供出售金融資產(chǎn)的91%。“包銷被動(dòng)持股使得投資組合過(guò)于集中，不僅使資產(chǎn)流動(dòng)性受到影響，而且增加非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”東方證券分析師闞路說(shuō)。

　　值得一提的是，這種集中式投資組合不僅存在于可供出售金融資產(chǎn)中。三季末，東北證券還持有120萬(wàn)股長(zhǎng)江電力和50萬(wàn)股的冠農(nóng)股份，兩者分別占到期末證券總投資的24.96%和23.83%。尤其是第一大重倉(cāng)股長(zhǎng)江電力，其初始投資成本為18.36元，停牌前已經(jīng)跌至14.65元，而停牌的這段日子(從5月7日至10月28日)，大盤又跌去50%，粗略估算東北證券的損失將達(dá)到1000萬(wàn)元以上。

　　東北證券今年的7700萬(wàn)元承銷收入，能否彌補(bǔ)其重金包銷造成的損失，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早，但這種慘痛的教訓(xùn)應(yīng)該給證券業(yè)這種不計(jì)代價(jià)、無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)的激進(jìn)的展業(yè)方式敲響警鐘了。-

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