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　　事件：

　　萬科08年8月實現銷售面積47.4萬平方米，銷售金額40.7億元，前8個月累計銷售面積和銷售金額分別為349.2萬平方米和313.1億元，同時新獲分別位于天津、青島和杭州3塊土地，總建筑面積約51.3萬平方米，總地價為8.35億元。

　　分析：

　　8月份銷售業績優于7月份。前8月份銷售面積累計同比增長，首次下降，而單月銷售面積環比增長43%，原因在于市場的觀望、奧運會的舉行以及按照傳統慣例，7月份市場較為低迷，8月份為供求矛盾加劇的拐點，因此8月份銷售業績好于7月。

　　公司營運能力改善，地價款支付壓力降低。08年前8個月，新增土地建筑面積與同期銷售面積比為1.62，拿地速度的放緩提高了公司營運速度。同期，樓面地價同比下降45.14%，而新增土地總價款與同期商品房銷售金額比重，08年前8月為0.34，低于04年水平。拿地成本的下降降低了萬科支付地價款的壓力。

　　08年主營業務收入將增長40%以上。從目前萬科已售未結算項目金額來看，分別較07年同期及07年房地產業務收入增長，39.62%和56.68%。因此，在市場觀望的情況下，萬科08年主營業務收入增長仍可保證高于40%。

　　由于下半年新推盤的產品中，小戶型占比將高于上半年，同時依據目前的銷售情況，預計08、09年每股收益分別為0.57和0.67元/股。依據2008年9月9日收盤價，08、09年市盈率為10.39、8.84倍。給予強烈推薦評級。

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