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　　東海證券 陶正傲

　　公司期末所有者權益1274.24 億，比去年同期減少25.14%；每股凈資產4.51 元，本期凈利107.72 億，比去年同期減少36.16%；每股收益0.38 元，比去年同期減少36.67%；全面攤薄凈資產收益率8.45%,比去年同期下降了3.88 個百分點。

　　本期末投資資產達8542.61 億，本期實現投資收益341.95 億元，較2007 年同期減少0.66%。公允價值變動損失為 77.66 億元，本公司 2008 年上半年的總投資收益率為 2.33%。

　　根據公司2007 年底公布的內含價值2525.68 億，一年新業務價值120.47 億等，以及今年上半年的經營及其變動情況(公司股東權益比去年底減少429.67 億，本期總體收益率較低，盡管個險期繳首期保費增長仍保持較快)，我們認為，按內含價值，一年新業務價值及其合理乘數衡量，其當前股價對應的一年新業務乘數估計約為32 倍，仍屬偏高，暫維持對其中性的評級。