新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　公司是我國少有的幾家醫(yī)藥類優(yōu)質企業(yè)之一，有機會分享國內醫(yī)藥行業(yè)變革和國際上通用名藥物大發(fā)展的雙重機遇，成為能參與國際競爭的醫(yī)藥企業(yè)；維持推薦的投資評級，但是提醒投資者可以找到更合適的介入價位，使風險和收益水平更為匹配。

　　今日投資個股診斷安全星級：★★★★★

　　海正藥業(yè)(600267)

　　盈利能力提升 業(yè)績走出低谷

　　宋晗 東北證券

　　事件：

　　3月11日，公司發(fā)布07年年報，報告期內營業(yè)收入28.39元，同比增長22.8%；營業(yè)利潤2.02元，同比增長83.75%；歸屬于母公司的凈利潤1.39億元，同比增長69.4%。公司07年EPS為0.31元，扣除非經(jīng)常性損益后的EPS為0.32億元，同比增長那個69.4%。公司07年EPS為0.31元，扣除非經(jīng)常性損益后的EPS為0.32億元。

　　評論：

　　銷售收入快速增長，毛利率顯著提升

　　公司的主營業(yè)務銷售收入27.85億元，同比增長23%，基本上符合我們的預期，其中工業(yè)部分銷售收入15.31億元，同比增長21.49%，商業(yè)部分銷售收入12.53億元，同比增長了25.22%，均實現(xiàn)了快速的增長。

　　公司工業(yè)部分的主營業(yè)務利潤率為42.77%，比2006年增加了5.69個百分點，使得公司整體的利潤率比去年提高了3.8個百分點，這也是利潤增速遠超銷售收入增速的主要原因。

　　在公司工業(yè)部分的主要產品線中，抗腫瘤藥和抗感染藥依然是公司增長的主要動力。其中抗腫瘤藥2007年實現(xiàn)銷售收入5.25億元，同比增長33.97%，銷售收入占到了工業(yè)部分的三分之一，主營業(yè)務利潤率為81.39%，比去年同期提高了3.63個百分點；抗感染藥物實現(xiàn)銷售收入4.32億元，同比增長26.28%，主營業(yè)務利潤率更是提高了8.24%個百分點達到了24.30%，這主要得益于公司培南類產品的快速增長。

　　海正藥業(yè)工業(yè)部分共產生了6.55億元毛利，其中抗腫瘤藥就有4.28億元，占到了三分之二，抗感染藥和抗心血管藥各貢獻了1億元的毛利，其他的品種利潤率都很低。所以公司的未來幾年發(fā)展還是要看抗腫瘤藥物的增長情況，目前抗腫瘤藥物的國內外需求都很旺盛，而公司鹽酸表柔比星等抗腫瘤原料藥在2007年下半年通過了美國FDA的認證，為今后的快速增長奠定了基礎。

　　公司目前還是以原料藥生產為主，但是制劑產品的增長也很快，2007年制劑銷售3.64億元，增長了19.28%，占工業(yè)部分銷售收入比例達到了24%，未來隨著海正藥業(yè)對國內制劑市場重視度的提高，相信這一部分也能保持高速增長。制劑的主營業(yè)務利潤率率高達73.67%，遠高于整體42.77%的利潤水平，隨著制劑產品在產品線結構中占比的增加，公司的主營業(yè)務利潤率水平會進一步的提高。