新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至3月19日，458家上市公司已經(jīng)披露了2007年年度報(bào)告，整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高速的增長(zhǎng)，這其中2007年牛市行情所帶來(lái)的“投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益”為利潤(rùn)增長(zhǎng)作出了很大的貢獻(xiàn)。然而，隨著去年10月份以來(lái)大盤出現(xiàn)調(diào)整，上市公司交叉持股的市值也開始出現(xiàn)縮水。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)105家上市公司交叉持股的市值縮水了127.36億元，占2007年期末市值的29.63％。

　　07年末持股市值433億元

　　在已披露年報(bào)的上市公司中，113家公司披 露有交叉持股的情況，2007年期末賬面價(jià)值合計(jì)達(dá)到了433.03億元。而2006年年報(bào)顯示，這113家公司中，只有79家持有上市公司股權(quán)，2006年期末賬面價(jià)值合計(jì)僅為13.80億元。顯然，隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，公允價(jià)值變動(dòng)收益成為了提升上市公司業(yè)績(jī)的一把利器，越來(lái)越多的公司開始參與到了證券市場(chǎng)的投資之中。

　　從2007年期末賬面價(jià)值來(lái)看，10家公司的持股市值超過了10億元，35家公司的持股市值超過了1億元。南京高科是持股市值最高的上市公司，該公司持股期末賬面價(jià)值合計(jì)達(dá)到了82.61億元，其中，因南京銀行的A股發(fā)行上市，該公司持有南京銀行的期末賬面價(jià)值達(dá)到了39.19億元。隨著持股市值的增加，這些股票的股價(jià)也水漲船高，葛洲壩2006年末股價(jià)僅為3.41元，而在2007年股價(jià)最高曾經(jīng)摸高至19.81元。

　　此外，證券行業(yè)上市公司逐漸增多，它們的持股規(guī)模一般都比較大。中信證券2007年期末持股賬面價(jià)值47.26億元，國(guó)元證券6.43億元，東北證券3.11億元。

　　今年以來(lái)持股市值縮水127.36億元

　　上市公司的股權(quán)投資，就象一把雙刃劍，既可以短時(shí)間大幅提升業(yè)績(jī)，同時(shí)也會(huì)隨著市場(chǎng)的波動(dòng)遭受巨大的損失。統(tǒng)計(jì)顯示，假設(shè)今年以來(lái)交叉持股的倉(cāng)位不變，并剔除持股暫停交易等因素，113家公司中，105家公司持股市值出現(xiàn)了變動(dòng)。105家公司持股2007年期末賬面價(jià)值合計(jì)429.88億元，而根據(jù)昨日收盤價(jià)計(jì)算，持股市值已經(jīng)下降至302.52億元，市值縮水了127.36億元，減少幅度達(dá)29.63％。

　　從市值變化來(lái)看，5家公司的持股市值縮水超過10億元，15家公司持股市值縮水超過1億元。期末賬面價(jià)值最高的南京高科遭受的損失也最大，持股市值從去年年末的82.61億元，下降至59.87億元，減少了22.74億元。

　　隨著近期滬深兩市大幅下挫，個(gè)股跌幅普遍較大。對(duì)于交叉持股市值較大的股票而言，股市的下跌帶來(lái)的打擊是巨大的。統(tǒng)計(jì)顯示，1月15日以來(lái)，上證指數(shù)下跌了31.58％。期間，持股市值下降最高的前五只股票分別為南京高科、葛洲壩、西水股份、中信證券和皖維高新，它們的股價(jià)跌幅分別達(dá)到了39.74％、35.47％、40.08％、40.59％和33.51％，均超過了上證指數(shù)的同期跌幅。

　　對(duì)業(yè)績(jī)影響有待觀察

　　按照新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司持股將歸入“可供出售的金融資產(chǎn)”或“交易性金融資產(chǎn)”，且均按公允價(jià)值計(jì)算。對(duì)前者而言，如果上市公司不出售其持有的股權(quán)，公允價(jià)值的金額變化均算作“資本公積”，只有出售后才會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。而對(duì)于“交易性金融資產(chǎn)”而言，公允價(jià)值的變動(dòng)則可直接影響當(dāng)期損益。

　　從113家上市公司的交叉持股情況來(lái)看，大部分公司把其所持的股權(quán)計(jì)入了“可供出售的金融資產(chǎn)”，從這個(gè)角度講，這些公司持股市值的下降，將主要影響其未來(lái)資本公積暨凈資產(chǎn)的變化。

　　當(dāng)然，也有部分公司把所持股權(quán)劃入“交易性金融資產(chǎn)”，那么，未來(lái)“公允價(jià)值”的向下變動(dòng)將很有可能拖累其業(yè)績(jī)。例如麗珠集團(tuán)07年年報(bào)披露，公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，其中一項(xiàng)主要的原因就是“證券投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益與上年同期相比增加20919萬(wàn)元”。在近5個(gè)交易日中，麗珠集團(tuán)3天的跌幅超過7％，交叉持股的風(fēng)險(xiǎn)顯而易見。