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　　金牛能源（000937）去年實現營業收入53.02億元，同比增加36.48%，實現凈利潤5.86億元，同比增加21.01%。每股收益為0.73元。

　　今年煤炭毛利率達45％

　　公司的原煤和精煤產銷量較去年同期穩步提高，再加上煤炭售價的上漲，公司的煤炭業務收入取得了較快地增長，毛利率水平則相對穩定。

　　2007年，公司實現煤炭業務收入41.24億元，較2006年增長30.55%。通過加快項目建設步伐，公司一舉跨入年產原煤超千萬噸的特大型企業行列， 全年完成原煤產量1，135萬噸，同比增加280萬噸；精煤產量447萬噸，同比增加51萬噸。

　　與此同時，公司煤炭業務的毛利率僅下降了0.14個百分點，為42.57%。自2007年以來煤炭產品市場價格穩中有升，進入2008年依然保持漲勢，公司煤炭產品售價相應上漲，因此我們預計公司2008年煤炭業務的毛利率水平可以達到45%左右。

　　受益于行業景氣，公司的建材業務的營業收入和毛利率水平都有較大幅度的提高。2007年，公司實現建材業務收入7.14億元，同比增長21.64%。其中，公司生產水泥134萬噸，同比增加27.66%；生產水泥熟料176萬噸，同比增加6.94%，水泥產品同比增加營業收入6，112萬元。玻纖產品原絲產量5萬噸，同比增加12%，玻璃纖維產品同比增加收入7，597萬元。與此同時，公司建材業務的毛利率同比上升了3.6個百分點，達到14.78%。預計2008年可以保持在14%左右的水平。

　　多個項目開工建設

　　公司有多個項目已經啟動或開工建設。公司下屬段王煤礦90萬噸已經改造完成，180萬噸改造前期工作已經啟動；天泰煤業45萬噸技改獲得批復，90萬噸改造前期工作開始啟動。與邢臺旭陽焦化合作20萬噸甲醇煤化工項目開工建設，與天津鐵廠聯合建設年產150萬噸焦炭項目已經開工。此外，公司還購并了張家口沽源煤礦，為開發榆樹溝煤田打下基礎。

　　2007年12月21日，公司通過競拍方式，以7，010萬元成功競得滄州化學工業股份有限公司12，765.48萬股股份和深圳市貴速實業發展有限公司90%的股權，合計控制了*ST滄化40.85%的股權，過戶完成后，公司將成為滄化股份控股股東。公司此番通過資本運作，以低成本戰略重組滄化股份，可延伸公司產業鏈，整體上提高公司綜合抗風險能力。

　　三費同比穩中有降

　　2007年，公司的銷售費用為1.19億元，同比增加44.42%，主要為公司2006年度合并報表中子公司段王煤化只合并了一個月，而報告期合并了全年所致。管理費用為8.31億元，同比增加28.07%，主要為根據新會計準則要求，將原來在制造費用和生產成本科目列支的固定資產修理費改在管理費用科目列支所致。財務費用為0.35億元，同比增加33.38%，主要為短期融資券利息較去年同期增加11個月的使用期間所致。公司的三項費用占比為18.58%，較去年同期的20.60%有一定程度的下降，這反映出公司較好的管理水平，預計未來2年公司的期間費用占比可以維持在18%左右。

　　公司營業外收支同比有較大幅度增加。2007年，公司營業外收入為0.54億元，同比增加266.86%，主要為同比享受的增值稅減免大幅增加，達到了0.44億元，而2006年僅為0.12億元，此外，公司還收到政府補貼460萬元和子公司段王煤化債務重組利得收入388萬元。與此同時，公司營業外支出為0.61億元，同比增加577.85%，主要為公司根據國家規定集中報廢處理沒有煤安標志的設備所致，另外捐贈支出也增加0.12億元。

　　預計2008-2009年公司EPS分別為1.36元和1.53元。根據公司的生產經營狀況和項目進展情況，公司在2008年將有較快的增長。