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　　自去年與安捷聯(lián)重組擱淺后，3月10日，九發(fā)股份5.4%的股權(quán)被神秘買家以1.07億元的高價拍走，這一重磅股權(quán)易主再一次讓關(guān)心九發(fā)股份的各界人士重燃了聯(lián)想和希望。

　　幾經(jīng)周折，記者與九發(fā)股份董事長蔣紹慶，取得聯(lián)系，但對方稱正在開會，繼而掛斷了記者的電話，隨后將記者的電話設(shè)為來電拒絕狀態(tài)。

　　古語有句“冰凍三尺非一日之寒”，做為上市公司財務(wù)報表“問題戶”并曾遭證監(jiān)會調(diào)查和通報批 評的九發(fā)股份，在面對目前危機(jī)重重的資金迷霧面前，重組之路注定要更崎嶇和坎坷。

　　7.7億應(yīng)收賬款成迷霧

　　曾經(jīng)號稱蘑菇大王的九發(fā)股份目前是個不折不扣的大債主。

　　雖然2007年年報尚未披露，但2007年3季度報告顯示，九發(fā)股份去年三季度賬面其他應(yīng)收款共計達(dá)7.7億，其時整個公司的凈資產(chǎn)僅為6.52億，對于這筆巨額資金的來龍去脈，九發(fā)卻始終沒有拿出一個合理的說法。

　　據(jù)公司2006年年報披露，造成這筆巨額應(yīng)收賬款的主要是一家名為煙臺牟平區(qū)正大物貿(mào)中心(以下簡稱正大物貿(mào))。公司于2006年對與正大物貿(mào)的票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)行了清理，最終經(jīng)統(tǒng)計，該中心對公司的欠款高達(dá)5.74億元，在九發(fā)總計7.7億應(yīng)收款中，有75%來自正大物貿(mào)這一家公司。

　　對于能與九發(fā)股份產(chǎn)生如此巨額資金來往的正大物貿(mào)，記者從網(wǎng)上黃頁了解到，該單位是一家主營建筑材料的批發(fā)商，記者按著對方留下的電話號碼撥打過去，該電話一直處于無人接聽狀態(tài)。

　　據(jù)了解，正大物貿(mào)和九發(fā)股份的注冊地均為煙臺牟平區(qū)，正是這一關(guān)系，正大物貿(mào)的真實身份一直引起市場人士的懷疑，著名財務(wù)打假專家申草通過分析認(rèn)為：該公司極有可能是九發(fā)股份控股股東九發(fā)集團(tuán)所控制的公司，九發(fā)集團(tuán)通過正大物貿(mào)占用了九發(fā)股份將近6個億的資金。

　　對此疑問，九發(fā)股份表示和正大物貿(mào)并不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，董事長蔣紹慶曾對記者也信誓旦旦的強(qiáng)調(diào)“正大物貿(mào)和九發(fā)沒有任何關(guān)聯(lián)”，然而，對于外界和記者的諸多質(zhì)疑，九發(fā)卻始終沒有拿出一個令人信服的解釋。

　　事實上九發(fā)的資金頗為緊張，九發(fā)股份2004年配股被否之后，2005年變更了審計師，2006年底又提出擬定向增發(fā)不超過6000萬股的議案，在資金鏈如此緊張的情況下，允許一個自稱是非關(guān)聯(lián)的公司賬外融資5.74個億，明眼人一眼就能看出破綻。

　　對于這筆巨額賬款如何收回，九發(fā)股份董秘辦工作人員表示年報未出來，目前還沒有確定的方案。但5.74億并非為蠅頭小利，九發(fā)股份一年的利潤也不過幾千萬而已。據(jù)報道，目前濟(jì)南證監(jiān)局已經(jīng)對此介入調(diào)查，但相關(guān)結(jié)果到目前卻沒有任何正面的回答。

　　16億負(fù)債冰火兩重天

　　在發(fā)生財務(wù)危機(jī)之前，九發(fā)股份一直是一家以食用菌的生產(chǎn)和出口為主導(dǎo)的農(nóng)業(yè)公司，2006年，在打贏美國的反傾銷訴訟后，國內(nèi)的研究機(jī)構(gòu)幾乎一致給予了推薦買入的評級，并預(yù)計通過原材料基地建設(shè)和美國市場的開拓，公司2008年利潤有望達(dá)到1.2億元。

　　然而，事隔無多日，2006年巨虧1.16億給機(jī)構(gòu)和投資者當(dāng)頭一棒，而這種虧損的勢態(tài)還在持續(xù)下去，在九發(fā)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告中，2007年預(yù)計將虧損1.15億。

　　曾經(jīng)長期跟蹤九發(fā)股份的聯(lián)合證券分析師劉樹坤在記者采訪時頗為惋惜的表示，因為九發(fā)的財務(wù)問題，業(yè)內(nèi)已經(jīng)很長一段時間沒有認(rèn)真的跟蹤和研究這個公司了。

　　在九發(fā)股份最近一期披露的財務(wù)報告中顯示，九發(fā)股份流動負(fù)債合計達(dá)16.4億，其中包括9億的銀行短期借款，為此，九發(fā)股份在2007年承擔(dān)的銀行利息就將近1億元，這相當(dāng)于公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)時的主營業(yè)務(wù)利潤兩倍以上。

　　“由于九發(fā)股份的產(chǎn)品主要是出口，因此外匯收入結(jié)算比較慢，造成資金流動性緊張，因而容易產(chǎn)生大量的短期借款，另外，由于人民幣升值，九發(fā)股份還要承擔(dān)匯兌損失”聯(lián)合證券劉樹坤對記者解釋。

　　據(jù)九發(fā)股份董秘辦人員坦然，九發(fā)股份目前的銀行貸款大部分已逾期，目前銀行只收不貸。此外，已經(jīng)有多家媒體報道稱公司廠房、設(shè)備及主要銀行賬戶均被查封，由于資金短缺，九發(fā)股份生產(chǎn)已經(jīng)陷入困境。而另據(jù)當(dāng)?shù)厝耸客嘎陡鼑?yán)重，九發(fā)股份目前已經(jīng)基本處于停產(chǎn)狀態(tài)。事實上九發(fā)股份的困境可以從去年三季度報告中看出端倪，2007年1月至9月九發(fā)股份主營業(yè)務(wù)收入僅為1億元，而2006年同期收入達(dá)到6億，同比下降了500%。

　　7.7億債權(quán)回收無期，12億負(fù)債積重難返，九發(fā)的現(xiàn)狀可謂冰火兩重天，主營業(yè)務(wù)陷入困境，公司缺乏持續(xù)資金收入來源，如不及時扭轉(zhuǎn)困局，公司將面臨著ST甚至是退市的風(fēng)險。因此，勢必重組方能挽救九發(fā)股份于水深火熱之中。

　　重組方仍為安捷聯(lián)？

　　此前，九發(fā)集團(tuán)以47.97%的控股比例為九發(fā)股份的控股股東。然而因欠款數(shù)額巨大，九發(fā)集團(tuán)手中所持有1.2億股九發(fā)股權(quán)悉數(shù)凍結(jié)，其輪后凍結(jié)金額已經(jīng)達(dá)到所有股份賬面價值的4倍以上。

　　正因如此，3月10日，九發(fā)集團(tuán)的其中一債權(quán)人華夏銀行將九發(fā)集團(tuán)手中股份強(qiáng)行送上拍賣臺，以此償還其所欠華夏銀行的8300萬元貸款。在經(jīng)過激烈的競拍后，九發(fā)股份1357萬股股權(quán)被神秘買家以1.07億元高價拿走，九發(fā)集團(tuán)控股比例也因此下降至42.57%。

　　九發(fā)股份的前程再一次引起市場各界人士的關(guān)注，神秘買家以將近7.9元/股的高昂價格拍走5.4%的股權(quán)，其目標(biāo)直指重組，權(quán)威人士分析道。

　　作為實際控制人的煙臺牟平區(qū)政府也一直在推動重組以挽救九發(fā)股份。此前九發(fā)股份曾發(fā)公告稱將和北京一家名為安捷聯(lián)的公司商議重組事宜，然而，因外界對安捷聯(lián)公司資質(zhì)的質(zhì)疑，煙臺牟平區(qū)政府在傳出對安捷聯(lián)資質(zhì)調(diào)查后，重組一事逐漸平靜，而坊間的傳聞一直定格在中糧集團(tuán)和山東的魯花集團(tuán)。

　　然而，作為一家債臺高筑，與控股股東關(guān)系不明，資金且存黑洞的農(nóng)業(yè)企業(yè)，其所具備的重組價值并非理想。“主營業(yè)務(wù)處于停產(chǎn)狀態(tài)，股東關(guān)系錯綜復(fù)雜，殼資源并非干凈，看上九發(fā)股份的公司除非在經(jīng)營上有互補(bǔ)的實力雄厚企業(yè)，否則，更多的可能是資本運(yùn)作的平臺了”，長江證券一位分析師頗為憂慮的告訴記者。

　　這位分析師的話不無道理，此前傳出重組緋聞的安捷聯(lián)，計劃以支付2億資產(chǎn)加3億現(xiàn)金從九發(fā)集團(tuán)獲得九發(fā)股份6000萬股權(quán)，以出任九發(fā)股份第二大股東，而安捷聯(lián)則通過增資1.8億引入當(dāng)時境況不佳的上市公司ST寰島做為控股股東。如此一來，九發(fā)股份獲得資金和資產(chǎn)后公司基本面好轉(zhuǎn)，股價復(fù)蘇上漲，而ST寰島也通過安捷聯(lián)間接投資九發(fā)而獲得巨額的投資收益，從而擺脫業(yè)績虧損的困境，可謂雙贏的局面。

　　然而，外界對安捷聯(lián)公司的實力和資質(zhì)莫衷一是，盡管安捷聯(lián)自稱為中國華東地區(qū)最大的棕櫚油經(jīng)銷商，年進(jìn)口額達(dá)3億美元以上，但據(jù)資料顯示，截至2007年8月31日，安捷聯(lián)總資產(chǎn)僅為6.81億元，總負(fù)債卻高達(dá)5.29億元， 2007年1月至8月實現(xiàn)營業(yè)總收入12.04億元，凈利潤4844萬元。以此實力和業(yè)績，安捷聯(lián)一旦成功入主九發(fā)股份，無疑又是一次蛇吞象的經(jīng)典案例。

　　而安捷聯(lián)身后閃現(xiàn)著“海南興源”的影子更讓不少市場人士覺得擔(dān)憂。作為一家資本運(yùn)轉(zhuǎn)高手，海南興源系相繼“染指”多間上市公司，并屢屢爆出資金違規(guī)運(yùn)作的丑聞，其中這里面就包括計劃通過安捷聯(lián)入股九發(fā)股份的ST寰島。

　　然而，在3月11日九發(fā)股份股權(quán)被神秘人士高價拍走后，記者從當(dāng)?shù)匾晃恢�情人士處得知，九發(fā)股份重組方仍為安捷聯(lián)，據(jù)對方透露，九發(fā)股份和安捷聯(lián)“已經(jīng)談判了很久了，這個月底前有結(jié)果，如果沒有結(jié)果就黃了”；而九發(fā)股份3月12日的公告中也表示，“公司控股股東山東九發(fā)集團(tuán)公司正就股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行討論最遲于2008年3月31日相關(guān)事項確定并披露有關(guān)結(jié)果后復(fù)牌”，同為月底出結(jié)果的巧合，增加了消息的可靠性。

　　3月15日，記者致電九發(fā)股份董秘辦欲求證此事，得到的答復(fù)是：“公告出來之前誰都有可能。”