新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　●公司2007 年實現營業收入723743.07 萬元，同比增長47.60%；實現營業利潤452534.10 萬元，同比增長81.95%；實現凈利潤283083.16 萬元，同比增長83.25%；每股收益為3.00 元，每股經營性凈現金流為1.85 元，分紅預案為向全體股東每10 股派現8.36 元(含稅)，超出我們的預期。

　　●低銷售費用率不具有可持續性。報告期內公司銷售費用率為7.74%，同比下降了4.19 個百分點。我們認為由于第四季度預收賬款約11 億元的確認，致使銷售費用率出現了偏低的現象，但是這種現象不具有可持續性。

　　●提價仍將持續。報告期內公司生產銷售茅臺酒及系列產品20214.4 噸，同比增長18.24%，其中高度茅臺酒實現銷售收入為565186.76 萬元，同比增長39.88%；低度茅臺酒實現銷售收入為104977.78 萬元，同比增長66.34%；其他系列酒實現銷售收入為53565.70 萬元，同比增長131.17%。消費需求增長遠大于產能擴張是公司一直以來存在的問題，今后也將持續，未來尤其是高度酒銷售收入增幅將主要依賴于公司產品不斷的提價，這種“價量齊增”的盈利模式會持續較長一段時間。

　　●預計公司2008年-2010 年的EPS 分別為4.20元、5.97元和7.76 元。考慮到穩健增長、強定價權、唯一性、存貨的時間升值效應等特質，將使得公司成為市場中稀缺的戰略資源，公司的合理估值為300 元，繼續維持“強烈推薦”的投資評級。 (興業證券)