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　　公司近日公布年報，本期實現(xiàn)營業(yè)收入2.44億元，同比增長78.51%；實現(xiàn)利潤總額6727.70萬元，同比增長67.47%；實現(xiàn)凈利潤5976.48萬元，同比增長71.74%；每股收益為0.80元。分配方案為每10股轉(zhuǎn)增10股分配紅利5元。

　　由于國內(nèi)ATM擁有量遠遠低于全球平均水平，需求缺口較大，公司所屬ATM設(shè)備制造與運營行業(yè)近年來增長速度喜人，公司自2004年以來收入始終保持穩(wěn)定增長，凈利潤在經(jīng)歷了2005、2006年的波動后，去年實現(xiàn)了穩(wěn)定高速增長 。

　　由于公司高毛利率的業(yè)務(wù)實現(xiàn)了高速增長，公司整體業(yè)務(wù)毛利率仍然保持非常高的水平，雖然與2006年相比略有下滑，但影響不大。

　　持續(xù)增長空間較大

　　從本期分類業(yè)務(wù)來看，三項主要業(yè)務(wù)都實現(xiàn)了高速增長，設(shè)備銷售業(yè)務(wù)同比增長56.81%，合作運營業(yè)務(wù)同比增長119.99%，合作租賃業(yè)務(wù)同比增長94.21%。

　　從分類業(yè)務(wù)毛利率情況來看，設(shè)備銷售業(yè)務(wù)和合作運營業(yè)務(wù)都略有下滑，銷售業(yè)務(wù)下降幅度略大。由于該細分行業(yè)未來國內(nèi)競爭對手會大量出現(xiàn)，銷售業(yè)務(wù)毛利率逐漸下滑是長期趨勢。

　　從本期最為重要的銷售ATM設(shè)備臺數(shù)與運營業(yè)務(wù)投入臺數(shù)來看，銷售臺數(shù)達到1320臺，投入運營產(chǎn)生收益的設(shè)備數(shù)量為1782臺，同比有大幅提升。由于2007年中報中，公司披露的銷售臺數(shù)僅僅為362臺，下半年銷售業(yè)務(wù)出現(xiàn)放量情況，而運營業(yè)務(wù)增長相對溫和，預(yù)計于運營業(yè)務(wù)需要自行承擔設(shè)備采購費用對于公司流動資金占用較多，因此下半年公司偏向于開展回籠資金較快的銷售業(yè)務(wù)。

　　盈利數(shù)據(jù)低于預(yù)期

　　公司上市后，我們對于公司的業(yè)績預(yù)測較為樂觀，預(yù)計能夠?qū)崿F(xiàn)盈利7437萬元，但和實際披露的數(shù)據(jù)有一定差距。

　　主要原因是我們對于公司的運營業(yè)務(wù)推進速度較為樂觀，預(yù)測該業(yè)務(wù)年度收入為1.36億元，而銷售業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)收入0.95億元。但是由于公司募集資金受到時間較晚，因此由于流動資金的限制以及執(zhí)行已簽合同，下半年公司在銷售業(yè)務(wù)上投入了較多資源，銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.19億元，而運營業(yè)務(wù)僅僅收入0.82億元，雖然總體上差別不大，但是由于兩項業(yè)務(wù)的毛利不同，因此導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)的實際毛利率為67.28%，低于我們預(yù)計的72.43%，因此導(dǎo)致最后盈利數(shù)據(jù)出現(xiàn)差距。

　　但是由于公司在行業(yè)內(nèi)具備差異競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)為運營業(yè)務(wù)，隨著今年公司流動資金的不斷充裕，我們?nèi)匀活A(yù)計公司在2008年度會加大運營業(yè)務(wù)的資源投入，盡快完成募投項目，運營業(yè)務(wù)在2008、2009年對公司將貢獻較大利潤。

　　從公司本期公布的募投項目推進進度上看，也印證了我們的分析。07年度募投項目推進進度低于計劃。我們判斷2008年要加快。

　　費用增長略快

　　公司本期各項費用增長較快，營業(yè)費用同比增長76.77%，管理費用同比增長87.04%，財務(wù)費用同比增長156%，增速幾乎全部高于收入增長，三項費用合計同比增長85.87%，合計值占到收入40.40%，凈利潤的165.23%，而去年同期為收入的38.81%和凈利潤的152.75%。雖然不排除公司2007年為了實現(xiàn)資本市場募集資金而加大業(yè)務(wù)推進速度，因此費用控制較松，但是未來不能夠有較大改觀，業(yè)務(wù)高速增長的利潤有可能會被吞噬。

　　由于公司本期公布的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與我們07年預(yù)測有一定變化，因此調(diào)整盈利預(yù)測。我們預(yù)計2008年底累計投入合作運營的設(shè)備臺數(shù)占到募投項目5600臺的75%，而2009年新投入2900臺（其中非募投項目1500臺），2010年穩(wěn)定增長25%；設(shè)備銷售業(yè)務(wù)2008、2009年增長率保守估計為35%，毛利率緩慢下滑；融資租賃業(yè)務(wù)2008—2010年維持20%—17%的增速。