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　　美錦能源(000723)周三逆市上漲，最高漲幅9.42%，換手率超過5.5%。公司此前因大股東及有關各方有意向履行股改實施承諾，擬對公司實施重大資產重組并解決同業競爭問題，由于各種原因擱淺。雖然公司目前收購集團的焦炭產能和方式仍然具有不確定性，但考慮到公司前次收購集團的焦炭資產后，利潤出現較快的增長，以及集團資產較為豐富，因此，后續注入的預期比較強烈。今日投資《在線分析師》顯示，07-09年公司綜合每股盈利預測值分別為0.47、0.88元、0.86元，對應動態市盈率分別為73.4、39、40倍；當前共有3位分析師跟蹤，2位建議“強勢買入”，1位給予“買入”評級。綜合評級系數1.33。

　　公司的大股東美錦能源集團是一個家族控股的民營企業，其經營規模較大，業務較為廣泛，逐步形成了“煤-焦-氣-化”和“矸石-熱電-建材”產業鏈條。目前集團是國內最大的獨立煉焦企業，除公司100萬噸/年焦炭產能外，集團尚擁有380萬噸/年的焦炭產能。同時，過去幾年為保證焦炭原料煤供應，集團通過收購方式，不斷擴大煤炭資源儲備，提高煤炭產量，目前集團資源儲量20億噸，產能約為200萬噸/年。

　　公司經過07年2月份和大股東美錦集團完成資產置換后，主營業務由原來的電器設備制造變更為焦炭生產和銷售。公司目前擁有一條焦炭生產線，產能100萬噸/年。資產置換完畢后，公司和大股東美錦集團存在同業競爭和關聯交易的情況。為解決同業競爭，美錦集團承諾將把集團擁有的200萬噸/年焦炭產能注入到上市公司中，而剩余的180萬噸/年焦炭產能也會不斷注入到公司中；雖然目前向公司注入煤炭資產仍然具有一定的難度，但是為解決關聯交易，煤炭資產的注入仍然具有可能性。

　　天相投顧分析師韋瑋表示，就目前而言，由于公司的煤礦多是通過收購獲得，煤礦的各項手續可能仍然處于不斷完善中，因此短期注入到公司中，具有不確定性。但是，他同時認為集團焦煤資源的不斷開發利用，將會保證公司的焦煤供應，增強公司的焦炭成本控制能力，其次集團控股70%的山西汾西太岳煤業股份有限公司有可能以較快時間注入到上市公司中。這主要是因為汾西太岳煤業股份有限公司另一股東是汾西礦業集團公司，因此各項手續比較齊全，其所屬太岳煤礦采礦權已經獲得了國土資源部的審批，根據其資源面積測算，較河北金牛能源股份有限公司東龐礦(可采儲量1.63億噸，產能260萬噸/年)略大。

　　天相投顧分析師韋瑋認為，雖然對應目前公司的業績，與行業中同類公司相比，估值水平較高，但是考慮到公司整合集團200萬噸/年焦炭產能比較確定，因此估值時應當參考整合完成后的業績情況，經過測算，如果公司2008年完成對集團200萬噸/年焦炭產能的整合，將會增厚公司的每股收益至1.39元，參考同類上市公司目前的估值水平，按照08年25-30倍市盈率計算，公司股價應當處于36-40元之間，但考慮后續資產注入的可能性，應給予一定溢價，因此繼續維持公司的“增持”投資評級。

　　風險因素：公司主要產品是焦炭，易受經濟宏觀面波動影響。目前A股市場估值水平明顯高于國際主要股票市場，系統性風險不可不防，投資者宜謹慎控制投資風險。