新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　1、VE、VA大部分用作飼料添加劑，為飼料中必需添加的成分，且無(wú)替代品，需求呈現(xiàn)剛性，全球需求量保持每年約4%-5%的自然增長(zhǎng)。VE經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，生產(chǎn)規(guī)模較小的企業(yè)基本都已淘汰出局，市場(chǎng)格局穩(wěn)定，集中度較高。全球市場(chǎng)目前主要由DSM、BASF、浙江醫(yī)藥、新合成控制，浙江醫(yī)藥和新和成VE純品合計(jì)約占全球40%份額，產(chǎn)品70%以上出口。VA市場(chǎng)集中度相對(duì)VE較低，新和成約占近20%市場(chǎng)份額，居全球第二位。

　　2、2007年下半年幾大生產(chǎn)企業(yè)紛紛提高了VE、VA價(jià)格，這其中有石化產(chǎn)品等原材料價(jià)格上漲、環(huán)保成本上升等因素的影響，但更重要的是產(chǎn)品價(jià)格在低位徘徊多年，生產(chǎn)企業(yè)都有主動(dòng)提價(jià)的意愿，而對(duì)產(chǎn)能的壟斷也使這種主動(dòng)提價(jià)成為可能。幾大巨頭的一致行動(dòng)使VE、VA價(jià)格一路上揚(yáng)。由于短時(shí)間內(nèi)VE、VA的供給不會(huì)放大，我們對(duì)其后期價(jià)格走勢(shì)仍較為樂(lè)觀。此次提價(jià)效應(yīng)能在二季度末至三季度開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　3、產(chǎn)品漲價(jià)將明顯提升公司盈利能力。綜合成本上升和人民幣升值等因素，我們上調(diào)新和成、浙江醫(yī)藥2008年EPS分別至1.82元和1.16元，對(duì)應(yīng)市盈率20倍、18倍。目前廠家控制發(fā)貨導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)不足，將繼續(xù)推升產(chǎn)品價(jià)格，相應(yīng)的也將推升股價(jià)，我們認(rèn)為新和成和浙江醫(yī)藥可繼續(xù)作為趨勢(shì)投資品種。同時(shí)我們提醒市場(chǎng)關(guān)注，新和成、浙江醫(yī)藥的總市值已高達(dá)122億、92億，對(duì)比公司僅有的工藝成本核心競(jìng)爭(zhēng)力，市值已經(jīng)高估，隱含投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　(申銀萬(wàn)國(guó))