新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資要點(diǎn)：

　　公司資本充足率持續(xù)下降，增發(fā)補(bǔ)充核心資本成為公司必然選擇浦發(fā)銀行的資本充足率持續(xù)下降，目前已接近8%的監(jiān)管紅線。由于次級(jí)債和混合資本債只能補(bǔ)充附屬資本，創(chuàng)新型混合資本債短期無(wú)法滿足公司對(duì)補(bǔ)充資本金的渴求，選擇在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行增發(fā)成了公司幾乎唯一的選擇。

　　一季度貸款數(shù)據(jù)不僅表明銀行業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得到了一定保證，也佐證了在貸款規(guī)模快速增長(zhǎng)的情況下，各家銀行普遍存在很強(qiáng)的補(bǔ)充資本金的要求。

　　2008年浦發(fā)銀行有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的銀行公司的凈利差水平2008年仍將保持在較高的水平上，利息收入有望穩(wěn)步增長(zhǎng)；公司2007年的所得稅率高達(dá)47%，將成為稅改受益最大的上市銀行之一。而撥備覆蓋率水平位于行業(yè)前列有助于公司撥備壓力的減輕和利潤(rùn)的釋放。借助綜合經(jīng)營(yíng)平臺(tái)、公司戰(zhàn)略調(diào)整，公司有望加大零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)開(kāi)拓力度，提升中間業(yè)務(wù)增速。增發(fā)成功有助于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展和行業(yè)內(nèi)并購(gòu)活動(dòng)展開(kāi)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)07、08、09年EPS分別為1.26、2.22、2.91元，2008年和09年動(dòng)態(tài)P/E分別僅有20.7倍和15.8倍，P/B為4.64和3.74倍，短期市場(chǎng)定價(jià)偏低，我們給予“買入”長(zhǎng)期投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為64.5元/股。

　　（詳細(xì)報(bào)告請(qǐng)見(jiàn)附件）