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　　隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，券商對(duì)經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的依賴(lài)度已明顯下降。2008年隨著股指期貨、融資融券的推出，以及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)容，創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)主要券商的營(yíng)收貢獻(xiàn)將達(dá)到15%-20%、甚至更高。創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展將有效平滑市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響。而主要上市券商仍有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)釋放能力。僅從2007年3季報(bào)來(lái)看，上市券商在權(quán)證創(chuàng)設(shè)、可供出售金融資產(chǎn)出售、費(fèi)用計(jì)提、基金公司投資收益等多個(gè)方面都有進(jìn)一步釋放業(yè)績(jī)的潛能，其中中信和海通分別為62億元和20億元。而券商的新股申購(gòu)、權(quán)證創(chuàng)設(shè)等流動(dòng)性管理提升資金運(yùn)用收益。如南航權(quán)證的創(chuàng)設(shè)及新股申購(gòu)將繼續(xù)為證券公司獲取低風(fēng)險(xiǎn)收益提供可能。值得指出的是，盡管權(quán)證創(chuàng)設(shè)是一次性收益，但衍生市場(chǎng)的迅速發(fā)展以及備兌權(quán)證可能推出，都將有效彌補(bǔ)權(quán)證收益留下的空白，為證券公司帶來(lái)持續(xù)的收益。

　　基于證券公司競(jìng)爭(zhēng)力取決于凈資本和創(chuàng)新能力兩大因素的邏輯，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注具備全面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭，即增持中信證券和遼寧成大、吉林敖東和公用科技；其次，關(guān)注凈資本潛在擴(kuò)張能力強(qiáng)、具備較強(qiáng)創(chuàng)新能力的價(jià)值相對(duì)低估的中小券商，建議增持長(zhǎng)江證券和國(guó)元證券。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)證券行業(yè)潛在利好包括：年度和季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能繼續(xù)超出預(yù)期，股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出，主要券商的IPO將有效抬高上市證券公司的估值水平等，值得重點(diǎn)關(guān)注，進(jìn)行戰(zhàn)略配置。

　　(德邦證券 于海峰)