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　　從風電產業鏈分析，金風的好日子也許不會長久

　　近來深圳中小板最活躍的兩只股票無疑是全聚德和金風科技了，于是常有“好事者”將它們相提并論。其實，不論從基本面還是從股價波動因素來看這兩個公司都大相徑庭。

　　根據公開資料，若將金風在2004年以前銷售的風機統計在內，其在國產風電設備中的占有率約為80%。2006年，金風科技在全球及中國新增風電裝機市場占有率分別為2.8%和33.3%。中國其它行業中恐怕還沒有哪個龍頭達到此種境界。另據《招股說明書》，金風科技的銷售收入和利潤連續6年保持100%以上的高速增長。

　　在國家的大力倡導下，節能減排、可持續發展觀念已經深入人心，資本市場更是從中看到了“錢途”。無奈前些年A股疲弱，加之國人觀念滯后，優秀新能源企業紛紛到境外上市，遠有無錫尚德、近有天威英利。目前A股市場所謂的新能源公司幾乎都是在原有主業之外新增了些“概念”而已。相對于熱情高漲的資金，新能源股成為市場上的短缺品種。供需之間的巨大差距是金風科技上市被熱捧的主要原因。

　　金風《招股章程》披露，2007年銷售收入和利潤將分別達到32.4億和6億元(按IPO后5億總股本計算，每股凈利潤為1.2元)。目前，金風科技的主力產品已領先一步升級到1.5MW，持有這個級別風電機組定單520套、潛在定單600套。近1200套1.5MW風電機級組單金額達60億元。未來三五年內金風科技有龍頭地位難以動搖。在A股大環境下，給予其100倍的市盈率不算過分。金風預計2008年業績可翻倍，每股凈利潤到2.4元，相對于目前140元股價，市盈率不到60倍。

　　但是，從風電產業鏈分析，金風的好日子也許不會長久。深能源、粵電力等涉足風電開發的電力企業居于下游。它們背靠大電力集團，一面和政府博弈上網電價、一面購置風力發電機組，理論上是穩賺不賠的。中航保定惠騰風電設備公司(葉片)、重慶風力發電齒輪箱公司等零部件制造公司則居于上游。風機的零部件設計、制造的資金技術門檻極高，國內“玩家”極少。作為系統集成商(即風機組裝廠)，金風科技這類公司處于中游，上有奇貨可居的供應商下有強勢用戶。由于門檻不高且自恃與當地政府或電力集團有這樣那樣的背景關系，目前已有50多家整機“制造廠”涌入這個行業。也許不久的將來會出現這樣的情景：幾百家整機廠到幾家葉片廠、變速箱廠排隊，而它們的用戶——風電公司卻拼命壓價……

　　斷言金風科技將來日子好不好過還為時過早。在A股目前火爆的世道下，這個高速成長的風電龍頭自然會成為激進者追逐的對象。

　　(眾甫)