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　　●年報業績符合市場預期。云維股份2007年實現主營業務收入33.2億元，同比增長87%；主營業務利潤5.68億元，同比增長89%；凈利潤1.93億元，同比增長62%，攤薄后每股收益0.66元，符合市場預期。實現經營現金流2.84億元，每股經營現金流0.98元。公司業績大幅增長的主要原因是，除了PVA和純堿的價格上漲以外，三季度開始通過向集團定向增發注入的大為焦化和大為制焦合并報表導致，同時大為制焦的200萬噸焦炭在四季度開始達產，20萬噸焦爐氣甲醇裝置也實現投產，30萬噸煤焦油深加工也部分投產，公司的10萬噸粗苯精制將在4月份左右投產。

　　●PVA、聯堿和焦化行業維持較好行業景氣度。聚乙烯醇(PVA)供需偏緊，價格將維持在高位，電石-醋酸乙烯-PVA毛利基本維持穩定。純堿下游氧化鋁和玻璃行業需求旺盛，預計今年前三季度純堿價格將維持高位，并有小幅上漲空間。由于焦炭行業落后產能的淘汰和鋼鐵需求較強的影響，國內焦炭行業維持景氣度，焦煤價格也大幅度上漲，焦炭毛利呈小幅上升的態勢。

　　●未來發展規劃清晰。公司已經公告將實施公開增發，計劃融資不超過18億元，建設2.5萬噸炔醛法BDO和20萬噸醋酸裝置，以及配套一氧化碳和鍋爐改造項目。同時云維乙炔將建設30萬噸電石和20萬噸醋酸乙烯。公司未來將繼續發展電石乙炔化工、煤氣化和煤焦化產業鏈。公司所在地曲靖煤炭儲量豐富，未來云維集團將成為云南主要的煤化工生產基地之一。我們維持對公司2008年和2009年每股盈利1.34元和1.75元的預測，認為公司業績將超出我們預期，未來幾年成長明確，維持“審慎推薦”評級。(中金公司)