新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　●公司近期發布業績快報，同比預增150%-200%，低于市場預期。按公司公告，我們預計公司2007年實現凈利潤約2.88億元，實現每股收益約0.27元，低于市場預期。

　　●業績增長主要源于渤海證券投資收益及轉讓泰達城開47%股權。轉讓泰達城開股權貢獻凈利潤1.6億元，貢獻每股收益0.15元。扣除此部分非經常性損益，公司2007年主業約實現每股收益0.12元，和三季報持平。我們認為公司沒有完全釋放業績。

　　●金融股權資產注入短期內仍無進展。天津濱海新區已成為全國綜合配套改革試驗區，國務院已于2008年1月5號正式批準渤海新區具體的改革配套實施方案。我們認為公司將在渤海新區金融實驗改革中扮演金融平臺的重要角色。我們預計公司可能于2008年年中，以定向增發方式啟動金融股權的資產注入。

　　●維持盈利預測，維持增持評級。我們維持公司2008、2009年實現0.39元和0.58元的業績預測不變。目前公司已有金融股權的價值在25.45元；在假定以定向增發方式注入金融資產的情況下，如果將集團及大股東持有的渤海證券和北方國際信托全部注入公司的股價為40.83元，如果將全部金融資產注入公司的股價為49.80元。

　　我們看好金融股權注入為公司帶來的市值增長，考慮到未來進一步增持金融股權和資源整合的可能，維持“增持”評級。同時考慮到未來金融股權注入的不確定性，請投資者注意風險。

　　(申銀萬國)