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　　●近期鉀肥需求旺盛，氯化鉀、硫酸鉀等紛紛大幅漲價，氯化鉀價格已從11 月初的1800 元左右上調到2600 元左右，硫酸鉀也從2000 元左右上調到3000 元左右，幅度基本都在50%以上，而且趨勢還可能持續。與此相比，硫酸鉀鎂肥價格已經較低。硫酸鉀鎂肥中氧化鉀含量為硫酸鉀等的一半左右，如果簡單按照含鉀量測算，其目前市場價格應該在1500-1600 元左右。本次調價后硫酸鉀鎂肥的價格也僅為1300 元(顆粒狀)，估計后續還有可能繼續調高。硫酸鉀鎂肥的潛在市場需求是判斷公司中短期投資價值的關鍵。我們還需要一個季度時間觀察本次調價對終端需求的影響。在此期間，我們認為繼續調價的可能性不大。

　　●在鉀肥銷量不變的情況下，硫酸鉀鎂肥價格每調高100 元，對公司業績影響約為0.05 元，幅度約5%，影響較為明顯。據此，我們將2008 年硫酸鉀鎂肥銷售均價從之前的1320 元調高到1420 元，相應提高2009 年銷售均價至1652 元，調整后的2008年、2009 年EPS 分別為1.04 元和1.58 元，業績調高幅度約5%。

　　●我們繼續看好中信國安所掌控的兩項稀缺性資源的價值。目前2009 年市盈率25 倍。由于鉀肥需求旺盛、存在資產注入等可能，業績存在繼續超預期的可能。因此暫時維持50 元的保守目標價，維持“推薦”評級。

　　(國信證券)