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　　●此次增發預案對募集資金項目做出更準確的測算及安排，我們注意到：(1)光纖大棒拉絲及射頻電纜技術改造增資額下降，主要是公司在未增發期間從生產方面考慮已用自有資金進行了改造，(2)耐熱鋁導線投資額增加1億元主要是公司對電力電纜市場充滿信心，準備繼續在增容耐熱鋁導線類特種導線領域增加品種、擴大產能，預計產能將從2008年初的2萬噸增加到4萬噸。

　　●再次審議增發預案一方面暗示公司定向增發正式提上日程，保薦機構進駐，另一方面預示著公司與日本信越的仲裁將盡快得以解決。

　　●FTTH已具備普及條件，進入規模建設的初級階段。自網通2006年在天津進行光纖到戶試點，2007年新建用戶光纜3萬芯公里，在北京回龍觀、左鄰右舍等多個小區建立光纖網絡用戶容量達到15000戶，11月集團決定未來3-5年投資150億元完成光進銅退改造后，中國電信2007年8月也開始在廣州、北京、武漢和上海等四個城市進行試點，武漢市政府下發文件，確定2007年實現5萬戶，2008年10萬戶，2010年達50萬戶，目前武漢光纖到戶每戶接入成本已從2005年的5000-6000元下降至1800元，中國電信認為光纖到戶已具備推廣的條件。

　　●我們仍認為公司2008年業績增長來源于：1)光纖、射頻技術改造以及特種電力導線的擴產；2)公司目前所得稅率為33%，兩稅并軌受益；3)房地產確認收入。維持2007年EPS預測為0.3元，略調高2008、2009年盈利預測，EPS分別從0.51元、0.61元提高至0.53元、0.66元，考慮定向增發財務費用減少及股本攤薄后公司2008、2009年的EPS分別為0.47元、0.58元，未來3年復合增長率為65%，由于FTTH剛進入規模建設的初級階段我們估值給予公司2009年30倍PE，目標價從15.3元提高至17.5元，維持“增持”投資評級。

　　(國泰君安)