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　　公司通過低價銷售快速周轉來主動應對調控。2007年下半年，公司開始以比市場預期低的價格銷售項目，銷售情況非常良好，推出項目基本都是當天開盤當天售罄，甚至還出現了較大規模的排隊現象。

　　低價銷售的策略符合公司一貫奉行的快速周轉的經營理念。雖然低價銷售降低了項目毛利率，但一方面轉移了經營風險，另一方面也有足夠的現金用于后續開發以及市場并購等經營活動。而且低價銷售策略僅在部分城市中施行，其對公司整體毛利率水平影響不大。

　　公司的工廠化生產進程順利，大規模運用指日可待。大規模的工廠化生產能夠縮短建造周期、提高工程質量、減少施工人員、降低資源浪費等。目前公司已通過工廠化生產建成上海新里程項目等，預計2008年將繼續新開工50萬平方米，2009年新開工約120萬平方米，2009年后將大規模應用工廠化生產。短時間內住宅工廠化生產對業績沒有明顯提升影響，但它解決了公司快速發展的瓶頸問題。

　　積極策略有助公司規避調控風險，繼續推薦“買入”。始于2005年的行業調控將使行業集中度得到提高，由于規范了行業經營，以萬科為代表的行業內大型公司獲得了較大的發展空間。同時，萬科也利用行業調控的機遇去發展壯大自己。

　　在調控的環境下，萬科通過低價銷售快速出擊，主動面對調控壓力。盡管低價策略降低了毛利率水平，但加快了的周轉速度，一方面降低了風險，另一方面也提高了資金利用效率。因此我們保持對公司未來盈利水平的信心。預計2007年、2008年萬科實現每股收益0.71元、1.43元，市場合理價值為35.75-50.05元。繼續推薦“買入”。

　　(廣發證券)