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　　盧媛媛　東海證券

　　豆奶業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)定增長。公司是豆奶行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場份額一直維持在80%左右。公司有能力轉(zhuǎn)嫁原材料漲價的壓力。具體解決方式有，提價、更換包裝。

　　經(jīng)過4年的磨煉，公司乳業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)走向成熟。據(jù)了解今年來乳業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)止損，乳業(yè)銷售收入有望突破10個億。目前，在徐州、新疆、寧夏、武漢、珠海等地?fù)碛?個牧場，3萬頭奶牛，基本可以保證公司一半的原料，在奶源緊缺的大背景下，公司較其他乳品企業(yè)有較大優(yōu)勢。

　　雙溝酒業(yè)有望成為利潤增長點。公司預(yù)計今年雙溝酒業(yè)實現(xiàn)銷售收入12億元，實現(xiàn)凈利潤3000萬元，利潤率不高的主要原因是市場開拓費用過高。我們認(rèn)為不排除雙溝未來單獨上市的可能。

　　糧油業(yè)務(wù)前景看好。今年9月公司與河南大信房地產(chǎn)有限公司共同出資成立維維糧油有限公司，年產(chǎn)花生150萬噸，項目建成后公司年處理花生30萬噸，形成生產(chǎn)濃香型花生油2萬噸，年產(chǎn)精煉花生油0.3萬噸，年產(chǎn)飼料10萬噸的生產(chǎn)規(guī)模。預(yù)計可實現(xiàn)銷售收入55000萬元；凈利潤3400萬元。公司預(yù)計明年上半年投產(chǎn)，該項目盈利能力較強。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)啟動，3年后產(chǎn)生利潤。今年9月公司與中糧地產(chǎn)國內(nèi)共同出資成立中糧維維聯(lián)合置業(yè)有限公司，公司持有40%股權(quán)。公司總部目前已處于徐州市新城區(qū)的中心地帶，占地面積140畝。公司與中糧地產(chǎn)合作開發(fā)該塊地塊，開發(fā)周期3-5年，開發(fā)完成后商品房單價定位在7000-8000元，屬于徐州的高檔樓盤。公司預(yù)計該項目建成后將為公司貢獻(xiàn)幾億元凈利潤。

　　與大冢合作提升公司產(chǎn)品檔次。大冢制藥是日本食品飲料行業(yè)和制藥行業(yè)龍頭企業(yè)，公司研發(fā)能力強，產(chǎn)品豐富。大冢與維維合作主要看重公司的營銷網(wǎng)絡(luò)�，F(xiàn)有合作產(chǎn)品OHB營養(yǎng)棒，年產(chǎn)100萬根，主要出口東南亞地區(qū)，該產(chǎn)品目前正在試銷售階段，生產(chǎn)規(guī)模小，但市場反映好增量可觀。

　　增發(fā)項目已通過商務(wù)部審批。我們預(yù)計增發(fā)項目將于2008年上半年通過證監(jiān)會審批。增發(fā)項目主要包括豆奶粉技改項目、嬰兒奶粉項目、包裝項目和與大冢合作的OHB和氨基酸飲料項目。我們看好增發(fā)項目前景，預(yù)計公司增發(fā)項目將提前實現(xiàn)效益。

　　資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，大股東實力強。公司上市之初，在全國各地建廠時獲得土地價格低廉，隨著各地城市擴大，各廠區(qū)所處地理位置相當(dāng)優(yōu)厚。目前上市公司擁有各地工業(yè)用地6000畝，升值巨大。另外公司母公司維維集團(tuán)擁有酒店、寫字樓和礦山資產(chǎn)，股東實力強。與公司管理人員交談過程中，公司表示未來集團(tuán)公司將把主要精力投入到上市公司中來，做強做大上市公司的意愿強烈。