新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　銀河證券 鞠厚林

　　未來兩年造船行業景氣持續上升的情況下，公司收入和盈利能力將繼續加速增長，預計公司2007年-2009年每股收益分別為4.8元、7.72元和10.2元，給予“推薦”的評級。

　　驅動因素與主要假設：

　　受全球造船行業景氣持續上升，造船業向我國轉移影響，我國造船行業盈利水平大幅提升。公司的訂單已經排到2010年前后，同時新船價格持續上升。未來2年業績大幅增長有保障。

　　公司于2007年3季度完成收購集團資產的合并報表工作，主業擴展為造船、主機、修船三部分，資產的規模和盈利能力大幅提高，確立行業龍頭的地位。

　　在現有訂單不發生重大變化的情況下，公司2007-2009年業績的復合增長率達120%。

　　我們與市場的不同觀點：

　　市場普遍擔憂，全球經濟運行周期將會給我國造船行業帶來大幅波動。根據我們測算，我國造船行業此輪增長有60%的因素是由產業轉移形成的，目前行業的成長性因素大于周期性因素。我國造船行業轉移目前處于中期階段，未來的成長空間仍然較大。

　　公司估值與投資建議

　　我們的DCF模型顯示，公司股價為282.07元，對應2008年的市盈率36倍。我們認為公司的合理股價應不低于280元，繼續給予“推薦”評級。

　　股價表現的催化劑

　　公司新建柴油機等項目投產順利；由于新資產的注入，公司一季度業績同比將大幅增長主要風險2008年造船行業的訂單增長明顯放慢或出現拐點。