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　　王旭東　招商證券

　　1、07年三季度利潤同比下降是因為06年同期有非經常性損益，為正常現象。

　　公司06年同期有長江原水系統與閔行水廠置換時產生的處置收益10067萬元(約合0.053元/股)，而07年一至三季度并未有此項非經常性損益，不考慮此因素，公司凈利潤同比實增11.1%。可以說，06年原水資產與自來水資產部分置換重組后，公司保持了原先的業績小幅增長狀態，基本面有一定改觀但效果不明顯，主要原因是上海的自來水水價長期沒有調整。

　　2、集團注入資產預案利好已被市場反映。

　　城投環境集團的營業范圍涵蓋城市生活垃圾中轉運輸和終端處理、處置等各個方面，是全國環衛行業中資產規模最大的專業公司之一。環境集團立足上海，并通過招投標方式積極參與國內市場競爭，目前已在成都、南京、青島、寧波、淮安、深圳等城市中標獲得當地生活垃圾焚燒發電/衛生填埋處理項目的特許經營權。

　　城投置地集團具有房地產開發一級資質，目前儲備用地約2,000畝，包括露香園項目、金橋瑞仕花園項目、新凱韻意項目等，土地主要集中在上海中心城區優質地段，具有良好的升值潛力。

　　增發購買城投環境和城投置地可使公司迅速地、高起點地進入城市環境保護行業和房地產開發行業，依托環境集團與置地集團為平臺積極開拓業務，拓展發展空間，從而增強公司在城市基礎設施領域的經營實力，增強公司的可持續發展能力。但我們認為，資產注入方案的利好已在股價中得到體現，