新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　時紅　興業證券

　　關注家電下鄉、股權分散、資產重估等因素對公司價值的提升

　　價值經營觀念描繪公司發展藍圖。從主營業務來看，公司主要生產經營彩色電視機、數字移動電話及其配套產品(如高頻頭、模具、注塑、包裝等)等，目前公司有進一步擴張經營領域的傾向，這與公司高層目前的經營思路有著密切聯系。我們注意到，公司目前在積極推進價值經營觀念，強調兩種意識：一是利潤導向意識，二是變革意識。公司認為，將用價值經營的觀念、用利潤導向和變革的意識來實施決策和指導工作，以切實推進公司各業務的穩健發展，使公司繼續保持相對領先的地位和持續健康發展的態勢。

　　彩電、手機業務經營平穩。公司是國內知名的彩電生產廠商，多年的深厚積累使得公司在國內彩電行業中具備了一定的制造和渠道優勢。07年公司彩電銷售約1000萬臺，平板電視所占比例約25%左右，其中外銷的比例將比06年有所下降；手機業務保持穩定發展態勢，07年預計銷售有望突破300萬部。

　　白電業務擴張，地產業務起航。公司持續加大對白電業務的資源投入，06年銷售冰箱等白電產品約70萬臺，07年將在100萬臺左右，08年將進一步達到130-140萬臺左右，我們認為，白電業務的增長對公司業績的增厚大有裨益；地產業務目前還處于摸索階段，但考慮到公司大股東華僑城的背景，估計公司在此方面也會有所斬獲。

　　公司經營環境日趨改善，“家電下鄉”值得期待。從家電行業尤其是公司主營業的黑電領域來看，目前隨著國家啟動內需政策的逐漸明朗，作為居民消費主體的彩電等產品有望迎來新的發展機遇，尤其是國內“家電下鄉”政策的出臺，預示著期盼多年的全面進軍農村市場即將拉開帷幕。

　　對長線投資者而言，股權分散、資產重估對提升公司價值或有驚喜。從股權結構來看，大股東華僑城控制比例較低(15.94%)，對公司的實際控制力已有減弱之嫌，而其他股東的持股比例也不高(第二大股東不超過5%)，這意味著戰略投資者有機會以較小的代價來獲得公司的實際話語權；同時，公司總部地處深圳地區的華僑城地區，占地約4萬平方米，出于經營戰略安排，目前公司已有搬遷至深圳科技園的計劃，新的辦公大樓在科技園區已經開始建設。

　　盈利預測與評級：預估公司2007-2009年EPS分別為為0.21、0.26、0.33元。就估值來看，公司的市凈率、市銷率低于行業平均水平，公司價值有進一步提升的空間。綜合看來，我們認為，公司經營環境日益改善，內需的逐漸啟動、家電下鄉等政策的出臺，作為居民消費主體的彩電等產品有望迎來新的發展機遇，同時考慮到公司潛在的股權分散、資產重估等交易性機會，給予公司長期“推薦”的投資評級。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。