新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　銀河證券 李國洪

　　因TDI可降低VOC含量，增長前景看好，公司未來三年復合增長率177.11%，DCF估值16.89元，目標價位16.89元。

　　驅動因素與主要假設：

　　TDI價格大幅度上升后能夠在高位振蕩運行TDI(甲苯二異氰酸酯)價格在2006年底出現了較大幅度上升，2007年以來繼續大幅上升，一度達到60000元/噸高位，將大幅提升公司業績。

　　聚氨酯快速發展支持TDI價格長期看漲改性水性聚氨酯低VOC含量帶來綠色工業革命因環保因素TDI下游改性水性聚氨酯需求大幅上升TDI需求增長明顯快于供給增長，TDI價格上升基礎牢固TDI原料甲苯等由于產能較大，價格不會大幅上升

　　我們與市場的不同觀點：

　　改性水性聚氨酯應用帶來TDI巨大發展空間, TDI漲價將大幅提升公司業績公司估值與投資建議我們預計2007-2009年公司凈利潤分別同比增長937.8%、65.0%和24.2%；動態市盈率分別為40.6倍、24.6倍和19.8倍；凈資產收益率分別為15.7%、21.5%和21.8%。公司成長性明確，股東回報能力高，具有長期投資價值。結合DCF估值，我們認為公司合理價值為16.89元，給予“推薦”的投資評級。

　　股票價格表現的催化劑：

　　全球煉油和乙烯能力將大幅擴張帶動工業清洗劑與清洗工程業務迅速增長

　　主要風險

　　1.全球大量上TDI項目，導致其價格大幅下降。

　　2.TDI原料甲苯等價格大幅上升

　　公司戰略與競爭力分析

　　公司基本情況介紹

　　藍星清洗主要從事TDI(甲苯二異氰酸酯)生產，擁有3萬噸/年生產裝置，是國內僅有的5套生產裝置之一，TDI價格在2006年底出現了較大幅度上升，2007年以來繼續大幅上升，一度達到60000元/噸高位，將大幅提升公司業績。公司未來三年復合增長率177.11%。