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　　中投證券 楊國萍

　　借吉恩鎳業(yè)召開股東大會之際，我們組織機(jī)構(gòu)投資者和公司高管進(jìn)行了深入的交流。

　　通過溝通，使我們對公司未來堅(jiān)決走資源擴(kuò)張戰(zhàn)略以及控股股東昊融集團(tuán)對吉恩鎳業(yè)在資源擴(kuò)張方面的大力支持有了更深刻的認(rèn)識和信心。我們認(rèn)為在吉恩鎳業(yè)正確的資源擴(kuò)張戰(zhàn)略的指引下，在昊融集團(tuán)的大力支持下，未來3-5年公司有望完成從一個中型礦業(yè)公司向大型礦業(yè)公司的跨越。

　　投資要點(diǎn)：

　　吉恩鎳業(yè)將堅(jiān)決走資源擴(kuò)張戰(zhàn)略。定向增發(fā)的完成和在加拿大設(shè)立獨(dú)資公司投資礦山就是公司資源擴(kuò)張戰(zhàn)略的具體實(shí)施；公司將嚴(yán)格遵守定向增發(fā)時(shí)的承諾，擇機(jī)將控股股東昊融集團(tuán)持有的小南山銅鎳礦、東鑫公司和目前正在勘探的資源注入吉恩鎳業(yè)，而且是以當(dāng)時(shí)取得的成本為基準(zhǔn)，以讓利給吉恩鎳業(yè)；事實(shí)上，目前昊融集團(tuán)在內(nèi)蒙等地區(qū)的勘探工作有可能會有超出預(yù)期的驚喜，儲量可能是目前吉恩鎳業(yè)的數(shù)十倍。..吉恩鎳業(yè)未來三年在鎳資源整合方面有巨大的空間和工作要做。因此昊融集團(tuán)將首先支持吉恩鎳業(yè)在鎳資源方面的整合工作，在鎳資源整合完畢之后，再考慮大黑山鉬礦和四平銀礦的整合注入。

　　吉恩鎳業(yè)下游深加工業(yè)務(wù)羥基鎳、羥基鐵業(yè)務(wù)發(fā)展順利。羥基鎳目前處于試生產(chǎn)階段，并且正在爭取通過軍工認(rèn)證，從而進(jìn)入軍工市場；羥基鐵目前已經(jīng)做到了食品級。

　　通化吉恩持有的92.44萬股吉恩鎳業(yè)股票已經(jīng)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)減持完畢。通過對92.44萬股吉恩鎳業(yè)股票的減持將會給公司帶來近7000-8000萬元的投資收益，增加07年EPS約0.30元。

　　公司將長春熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)對宇光能源公司進(jìn)行增資。不僅能每年減少近3000萬元的虧損，而且通過和上游煤炭業(yè)務(wù)的整合和對下游采暖單位的開發(fā)，預(yù)計(jì)未來還將會給公司帶來數(shù)千萬元的投資收益。

　　公司目前股本偏小，絕對股價(jià)偏高，流動性差。公司將會考慮采取一定的措施增加股票的流動性。

　　國內(nèi)利用進(jìn)口紅土鎳礦生成電鎳的成本高達(dá)20萬元以上。使得鎳價(jià)下跌的空間有限，加之近來西歐、北美不銹鋼市場的回暖，鎳價(jià)有望回升。

　　維持對公司強(qiáng)烈推薦的投資評級。我們維持公司07-09年的EPS為3.25、4.65、5.25元，維持對公司強(qiáng)烈推薦的投資評級，未來6-12月的目標(biāo)價(jià)格為165.00--185.00元。