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　　●粘膠短纖品質的提高與功能的完善迎合了人們對于紡織品消費升級的需要，近三年年均需求增速超過25%，行業景氣度繼續向好。

　　●公司是粘膠短纖行業龍頭企業之一，2007年中期粘膠短纖收入占比約為62%，利潤占比約為78%；生產技術與產品創新能力居粘膠纖維行業之首，公司高濕模量纖維及阻燃、抗菌纖維等差別化產品均為國內首次實現產業化品種。

　　公司未來兩年新產能建設集中于新疆阿克蘇和山東濰坊本部，加上公司本部的技改項目，預計2009年底粘膠短纖產能將達到25萬噸，相比2007年增長近110%；根據公司的產能建設計劃及股權結構，預計未來三年的粘膠短纖權益產量增長為2008年10%、2009年35%、2010年17%，三年復合增長率約為20%。

　　公司重點差別化產品高濕模量粘膠短纖和阻燃粘膠短纖均已開始批量生產和銷售，毛利率顯著高于普通產品，公司公開增發項目有助于迅速擴大差別化產品產量和提升整體盈利能力。

　　●預計2007年-2010年每股收益分別為0.60元、0.85元、1.04、1.25元，年均復合增長率約為27.6%。綜合考慮粘膠纖維行業的特點以及公司未來的高成長型和行業龍頭地位以及創新優勢，我們給予公司2008年30倍PE估值，12個月目標價為25元，給予“增持-A”評級。

　　(安信證券)