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　　新興的大宗散貨碼頭。日照港(600017)是國家“六五”期間建設的新興港口，建港以來快速成長，于2006年成為我國沿海第9個億噸大港。日照港腹地范圍內鋼鐵企業礦石需求數量較大。2010年，山東唯一的精品鋼鐵基地將落戶日照，帶來穩定的需求保障，而2007-2009年間，鐵礦石吞吐量年均增長達14%。煤炭業務近年來處于下滑狀態。隨著外貿煤炭吞吐量逐步見底，在內貿煤炭需求增長的帶動下，煤炭業務有望逐步企穩。

　　提價和短倒成本下降是業績提升的主要動力。日照港將于2008年1月1日起上調裝卸費率10%，因此公司2008年將增加凈利潤1.67億元。因為后方堆場不足，2007年短倒成本達1.2億元，隨著礦石碼頭二期于2008年中竣工運營，2008年和2009短倒成本將分別減少4000萬和8000萬左右。

　　2008年底收購西港區二期有助于業績增厚。公司2007年發行分離交易可轉債，按照協議，募集資金中的部分將于2008年收購集團在建的西港區二期工程。目前上市公司的鎳礦、水泥熟料和鋁礬土等貨種在西港區委托集團經營，收購西港區二期后將實現自主經營，從而使得成本降低，預計2009年業績增厚在0.1元以上。

　　關注后續資產收購事宜。目前集團旗下盈利能力較強的資產均已進入上市公司；木片、散糧等碼頭仍需繼續市場培育，而預期盈利能力較強的10萬噸和籌劃建設的30萬噸的油碼頭值得長期關注。嵐山萬盛和昱橋公司未來將具有較好的盈利，上市公司未來有可能通過再融資實施股權增持。

　　給予“強烈推薦”投資評級。預計公司2007年-2009年EPS分別為0.28元、0.48元和0.65元，凈利潤年均復合增長率為57%，中短期內位居港口行業最前列。

　　相對于港口行業重點公司2008年33倍的平均PE，公司理應享有一定的溢價，給予35倍-40倍的PE，目標估值17元-20元。現階段，我們將日照港列于全行業僅次于天津港(600717)的投資選擇，給予“強烈推薦-A”的評級。

　　(招商證券)