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　　基本結論、價值評估與投資建議

　　公司主要從事電站鑄件、船用鑄件及重型機械鑄件等大型鑄件產品（單件毛重在5噸以上）的生產銷售，是國內前5家大型鑄鍛件企業之一。

　　大型鑄鍛件主要用于電站設備、船用設備、石化設備、冶金設備、礦山設備和航空航天設備，是集材料、冶煉、鍛造、熱處理、焊接和檢測為一體的高技術產品，市場進入壁壘高。

　　我國大型鑄鍛件生產企業有30多家，但具有60MN及以上壓機的企業只有9家，能夠生產300噸級及以上的鋼錠、200噸級及以上鑄件的只有一重、二重、上重和公司4家。由于裝備、技術和規模優勢，目前大型高端鑄鍛件市場逐步形成由一重、二重、上重、沈重以及公司等重機企業主導的格局，05年上述5家企業在鑄件市場的占有率達到60%。

　　根據電力設備、造船等行業規劃，行業協會預測2010年前我國大型鑄鍛件需求仍將保持增長。我們預計公司07-09年收入分別為667、825和1，071百萬元，同比分別增長29%、24%和30%，其中電站鑄件業務占比約為70%。

　　由于采用成本加成法定價，我們認為公司可以適當保證產品的毛利率，并且隨著產品復雜程度的提高，毛利率呈上升趨勢。預計07-09年主營業務毛利率分別為25.5%、25.6%和26.1%。

　　預計公司07-09年分別實現76、109和145百萬元凈利潤，對應攤薄后EPS分別為0.36、0.51和0.68元。

　　我們認為公司的合理股價為14.85-15.50元，建議下浮10%后的13.50-14.09元作為詢價區間。

　　近1個月來，中小板上市新股的首日漲幅多數在100%-200%之間，我們取漲幅150%時的價格區間33.75-35.22元作為公司上市首日定價區間。

　　風險提示

　　原材料價格波動對成本的影響。公司原材料以廢鋼、鉬鐵、生鐵為主，約占主營成本的50%，因此原材料價格的上漲將對制造成本產生不利影響。

　　由于公司與客戶簽訂的合同條款中有針對原材料價格波動的內容，在波動幅度超過約定限度后，公司與客戶之間可以重新協商調整合同價格，以此來共擔風險。

　　募集資金投入的大型鍛件項目產生效益的進度低于計劃。由于公司欠缺大型鍛件的生產經驗，如果大型鍛件產品的試生產周期或認證過程過長，將會對公司的經營效益產生負面影響。為此公司已聘請了國內有相關經驗的專家和技術人員為該項目作好準備，盡力做到成功。

　　（詳細報告請見附件）