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　　張勇　長城證券

　　公司概況：公司產(chǎn)品以鏜銑床為主，屬于機(jī)床行業(yè)的高端產(chǎn)品。如果說沈陽機(jī)床是品種齊全、規(guī)模居前的龍頭公司，那么昆明機(jī)床屬于品種集中的小巨人公司。公司目前的整體數(shù)控化率達(dá)到60%以上，遠(yuǎn)高于沈陽機(jī)床的40%左右。公司毛利率水平高達(dá)35%以上，凈利率水平在20%左右，也遠(yuǎn)高于沈陽機(jī)床15%和2%左右的水平�？梢哉f昆明機(jī)床盈利能力高是由公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所決定的。

　　主要產(chǎn)品情況：公司目前產(chǎn)品主要有臥式鏜銑床、刨臺式鏜銑床、落地式鏜銑床，這3種產(chǎn)品主要按主軸加工尺寸由小到大來劃分。臥式鏜銑床單價為30萬元-100萬元，市場占有率在30%左右，生產(chǎn)周期一個月左右。落地鏜銑床單價為500萬元-1700萬元左右，市場占有率在40%左右，生產(chǎn)周期在半年以上。刨臺式鏜銑床單價為幾十萬元-100萬元不等，公司剛進(jìn)入不久，目前市場占有率還不太高。

　　主要產(chǎn)品產(chǎn)能情況：經(jīng)過技術(shù)改造后，公司目前兩大主要產(chǎn)品臥鏜和落地鏜的月產(chǎn)能分別可達(dá)100臺和8臺左右，年產(chǎn)能分別為1200臺和100臺左右。預(yù)計2007年產(chǎn)量分別為800臺-900臺和80臺-90臺。

　　主要產(chǎn)品訂單情況：公司產(chǎn)品主要用于大型機(jī)械件加工，用戶以造船、發(fā)電設(shè)備、重型裝備制造企業(yè)等為主，可以說主要服務(wù)于重型裝備企業(yè)，符合目前國內(nèi)重化工業(yè)階段需求，未來較長時期內(nèi)前景可看好。公司落地鏜2007年新增訂單預(yù)計在7億元左右，已排產(chǎn)至2008年5、6月份。

　　盈利預(yù)測與投資建議：初步預(yù)計公司2007年-2009年收入分別為12億元、16億元和20.5億元左右，同比分別增長40%、35%和28%左右，除坐標(biāo)鏜外，各產(chǎn)品均有可觀增長。預(yù)計凈利分別為2.1億元、3.1億元和4.4億元左右，同比分別增長170%、45%和40%左右，每股收益分別為0.5元、0.73元和1.03元。按08年35倍PE估值，目標(biāo)價為25.55元，建議買入。