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　　東方證券 楊寶峰

　　我們看好大冶特鋼基于三點(diǎn)：1、中國(guó)特鋼進(jìn)入快速增長(zhǎng)的黃金時(shí)期；2、中信泰富入主帶來(lái)的管理運(yùn)營(yíng)效率提升和質(zhì)變；3、未來(lái)母公司資產(chǎn)注入和整合預(yù)期。

　　中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程使對(duì)特鋼需求進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，相對(duì)于近年來(lái)快速發(fā)展和已經(jīng)相對(duì)過(guò)剩的普鋼，中國(guó)的特鋼產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較弱，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、替代進(jìn)口和旺盛需求角度，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大，特鋼仍屬于鋼鐵中的“朝陽(yáng)”產(chǎn)業(yè)。

　　中信泰富的入主為大冶特鋼帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)的質(zhì)變，其高效管理模式和在特鋼領(lǐng)域的技術(shù)積累正逐步移植到大冶特鋼，投資大冶特鋼意味著投資于“國(guó)內(nèi)的中信泰富”。

　　從中信泰富國(guó)內(nèi)特鋼業(yè)務(wù)整合、大冶特鋼股改注入資產(chǎn)承諾和減少與新冶鋼關(guān)聯(lián)交易的角度，未來(lái)大冶特鋼都將面臨資產(chǎn)注入的可能投資機(jī)會(huì)。..即使不考慮資產(chǎn)注入，從提高產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和毛利率角度分析，我們認(rèn)為大冶特鋼在未來(lái)5年仍會(huì)繼續(xù)享有因運(yùn)營(yíng)改善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升所帶來(lái)內(nèi)涵式增長(zhǎng)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將保持持續(xù)快速增長(zhǎng)。

　　絕對(duì)估值和相對(duì)估值表明，目前股價(jià)下大冶特鋼仍存在明顯低估，我們給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格19元，這對(duì)應(yīng)25倍之2007P/E和19倍2008P/E。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　整合的不確定性。

　　礦石成本上漲的壓力。