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　　東方證券 楊寶峰

　　投資要點：

　　武鋼多數新建項目在2008-2009年將進入快速釋放期，預計2007-2008年公司鋼材銷量將分別達到1417萬噸和1607萬噸，保持快速增長。

　　由于新建硅鋼和冷軋產能的快速擴張，公司產品結構穩步提升。

　　與國內鋼鐵同業相比，武鋼在取向硅鋼領域的獨特競爭優勢使硅鋼產品成為公司的主要利潤來源。從技術壁壘、國內需求和替代進口分析，2010年前武鋼取向硅鋼的高毛利將保持，加之產能的持續擴張，硅鋼將成為公司盈利的穩定器。

　　基于行業供需基本面的改善和產量大幅增長，武鋼普鋼業務的盈利將快速增長。三熱軋的投產將為公司2008年貢獻240萬噸熱軋產量，隨著二冷軋產品結構提升，毛利率水平將顯著提高，并成為公司新的利潤增長點。

　　預計武鋼2007-2008年可實現每股收益0.83元和1.19元，業績進入快速增長期。基于18倍2008P/E，武鋼股份對應目標股價為21.6元，目前股價下給予買入評級。

　　風險因素：

　　國內超出預期的緊縮調控..現貨礦價如果大幅下跌，鋼價支撐減弱。