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　　東方證券 楊寶峰

　　最具競爭力公司投資要點：

　　綜合分析，寶鋼是國內最具競爭力的鋼鐵公司，在可以預期的時期內，寶鋼股份在產品結構、技術研發、成本控制和運營效率上相對優勢都將延續。

　　我們看好寶鋼長期的成長性，公司規劃2012年產能將達到5000萬噸，較目前擴大一倍，這主要包括，收購集團公司鋼鐵資產；國內的并購和廣東湛江項目。短期內，公司產量增長主要來自于三熱軋的逐步達產，預計08年產量增長200萬噸。

　　在全行業高成本時代，寶鋼股份的成本優勢更趨明顯，依據目前現貨鋼價水平，08年2季度寶鋼產品價格仍有300元/噸的上調空間，可以充分覆蓋50%的協議礦價漲幅。

　　考慮稅率調整和產量增長，預計寶鋼股份2008年每股收益為1.05元。對寶鋼而言，不銹鋼和特鋼產品仍不容樂觀，預計2008年只會實現微利，預測難度較大。

　　綜合寶鋼競爭優勢，基于18倍2008P/E，寶鋼對于目標價格是18.9元，我們維持寶鋼股份增持評級。

　　風險因素：..國內超出預期的緊縮調控。

　　現貨礦價如果大幅下跌，鋼價支撐減弱。

　　不銹鋼產品盈利的不確定性。